轻资本业务表现亮眼，头部券商发展稳健

国泰君安（2611 HK）的2020年业绩表现亮眼，经纪与投行业务收入增长强劲，推动整体业绩大增。财富管理数字化转型持续加深，机构业务打造全业务链主经纪商服务平台。投行业务手续费净收入同比增长44.05%，主承销规模排名行业第三。公司推出场外金融云系统，场外衍生品业务新增规模快速增长。公司全年计提减值拨备13.1亿元，融券余额增长迅速。公司董事长所提出的“三个三年三步走”的战略构想已顺利开局，2021年将围绕深化人力资源改革、打造协同协作体系、加快补齐核心业务的能力短板、加快分支机构建设、打造行业领先的集团化合规风控体系等八个方面的重点工作展开。公司作为头部券商，综合实力强劲及发展稳健，业绩增长符合预期。因此，我们维持对公司的“增持”评级，调高目标价至12.95港元。