名创优品首次覆盖报告题：泛日用品连锁龙头，疫后成长再起

名创优品是一家全球化布局的泛日用品连锁龙头，提供极具性价比的泛日用品产品。公司营收和利润在2020年的疫情冲击下受到一定影响，但是FY2021以来已经呈现明显的恢复态势，长期发展能力依然稳健。对标日本，中国杂货业面向蓝海市场，有望诞生巨头。公司以供应链为依托的成长能力是其核心竞争力，包括深度合作优质供应商打造极致性价比产品、联名IP提升产品品牌形象、打造智慧门店系统精准定位消费客群、拓宽渠道线上线下形成互补优势、推出美妆、潮玩子品牌等。预计公司FY2021-2023实现收入95、138、171亿元，Non-IFRS归母净利润8.32、16.21、20.21亿元。给予公司FY2022年28XPE，对应股价22.77美元/ADS，首次覆盖给予“增持”评级。