兰生股份公司深度研究报告
公司概况与重组聚焦
- 公司简介：兰生股份于20年完成重组，成功聚焦会展业务作为核心主业，剥离传统外贸业务，通过注入集团的会展资产，盈利能力显著提升。
- 股权结构：公司的实际控制人为上海市国资委，体现了政府背景与支持。
- 资源禀赋：公司运营着上海及其他地区的核心会展、场馆、赛事项目，拥有完整的会展产业链资源。旗下多个项目如工博会、广印展等具有广泛影响力，多个会展活动获得了国际认可的UFI认证。
中国会展行业发展趋势
- 行业发展：中国会展行业在全球范围内处于领先地位，在展览面积和展馆数量上超越欧美国家，为长期发展奠定了坚实的基础。
- 疫后整合：新冠疫情对行业造成冲击，但也加速了行业的整合进程，具备资本实力的企业通过外延并购进一步增强竞争力。
- 政策支持：政策层面持续鼓励会展业的发展，尤其是在疫情后，各地出台多项措施促进会展业的复苏与增长。
- 经济带动：会展业具有显著的经济带动作用，每投入1元可带动9元的经济产出，显示出其对经济增长的拉动潜力。
成长驱动因素
- IP与资本：公司掌握核心会展IP，如工博会等，具有强大的品牌影响力，并通过资本运作加速业务扩张。
- 国企改革：公司治理结构的优化，以及可能的股权激励计划，预计将释放国有企业的新活力，推动业务发展。
盈利预测与投资建议
- 财务预测：预计公司23-25年的营业收入将分别达到1677、1991、2271百万元，净利润相应增长至188、248、294百万元，每股收益分别达到0.35、0.46、0.55元。
- 估值与评级：以最新收盘价9.69元/股计算，对应27x、21x、18x的市盈率。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
- IP影响力下降、新业务发展受限、外延发展不达预期等风险需关注。
结论
兰生股份作为国内会展领域的龙头，通过重组聚焦会展业务，借助其独特的资源禀赋和市场地位，展现出了强劲的成长动力和稳定盈利前景。面对未来行业整合的大趋势和政策的持续支持，公司有望通过强化IP、资本运作和国企改革，加速疫后成长。然而，也需警惕潜在的风险，如IP影响力的下滑、新业务拓展的不确定性以及外延并购的执行风险。综合考虑，兰生股份展现出良好的投资价值，值得投资者关注。
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