2月冰箱&洗衣机产业在线数据点评：内外销高增长，行业景气度延续

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 家用电器 2021年03月29日 家用电器 优于大市（维持） 证券分析师 谢丽媛 资格编号：S0120521030001 邮箱：xiely＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《中国的第三消费时代——重读与解构<第四消费时代>》，2021.3.9 2.《极米科技深度之投资逻辑：需求场景分析与市场空间拆解；深度对标扫地机器人分析》，2021.3.11 3.《极米科技深度之公司详解：极米的壁垒有多高？》，2021.3.11 内外销高增长，行业景气度延续 --2月冰箱&洗衣机产业在线数据点评 [Table_Summary] 投资要点： 冰箱：  整体：内外销增速双升，2月外销增长121%。2月冰箱产业在线数据出炉，基于去年同期疫情影响下的低基数，产量和内销量实现高速增长。内销方面，2月当月内销240万台，同比增长76%，环比1月增速提升31pct，1-2月累计增长59%，1-2月相对19年复合增速为5%。外销方面，2月当月外销量301万台，同比增长121%；1-2月累计增长64%，1-2月相对19年复合增速为22%。除低基数外，原材料成本的上涨对产销量提升亦有一定的影响。  内销：龙头表现皆优秀。海尔2月内销80万台，同比+60%；美的2月内销量49万台，同比+96%；海信2月内销量30万台，同比+133%。三家龙头企业本年度累计内销增速都在40%以上，1-2月相对19年复合增速方面，海尔、美的、海信分别为+6%、+22%和+5%。  外销：三家龙头企业增长150%左右，高于行业。海尔2月外销7万台，同比+159%；美的2月外销量53万台，同比+146%；海信2月外销量47万台，同比+151%，并自去年11月以来单月外销增速都在100%以上，表现抢眼。三家龙头企业1-2月累计增速分别为+77%、+107%和+129%，1-2月相对19年复合增速分别为+28%、+34%、+32%。 洗衣机：  整体：内销增速显著提升，外销增速爆发。内销方面，2月当月内销241万台，同比增长72%，环比1月增速提升60pct，1-2月累计增长30%，1-2月相对19年复合增速为-2%。外销方面，受益于低基数和海外疫情影响生产，整体增速超100%，2月当月外销量140万台，同比增长125%，环比延续持续改善趋势；1-2月累计增长42%，1-2月相对19年复合增速为+6%。  内销：整体保持高增速。海尔2月内销82万台，同比+49%；美的2月内销量67万台，同比+52%。海尔、美的本年度累计内销增速为17%，19%，1-2月相对19年复合增速方面分别为-3%和-7%。  外销：海尔领跑行业。海尔2月外销31.25万台，同比+222%；美的2月外销量28万台，同比+35%，环比提升32pct；海尔、美的本年度累计内销增速为94%，14%，1-2月相对19年复合增速方面分别为+10%和+8%。  投资建议：内销方面，在低基数、地产回暖引起装修需求延后释放的逻辑下，白电内销有明显改善趋势；外销方面，国外疫情控制不佳导致工厂复工率不高、以海尔美的为代表的家电龙头在海外市场的开疆扩土有助于外销市场的中长期改善。龙头企业具有更优秀的后端组织架构及供应链能力，能够更好地应对疫情、原材料涨价等挑战，把握发展机遇，叠加空调新能效标准生效，行业洗牌加剧，龙头份额有望-11%0%11%22%33%44%55%66%77%2020-032020-072020-11家用电器沪深300 行业点评 家用电器 2 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 进一步提升，美的四季度以来多品类份额提升，内销和出口表现都持续优秀。推荐关注白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器。  风险提示：疫情反复风险，原材料价格持续上涨风险。 行业点评 家用电器 3 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 冰箱 ................................................................................................................... 5 1.1. 整体：内外销增速双升，2月外销增长121%。 ........................................... 5 1.2. 分公司：内销海信领跑，外销龙头企业增速超过行业增速。 ......................... 6 1.2.1. 内销：海信领跑，龙头表现皆优秀 .................................................... 6 1.2.2. 外销：三家龙头厂商增长150%左右，高于行业 ................................. 8 2. 洗衣机...............................................................................................................10 2.1. 整体：内销增速显著提升，外销增速爆发。................................................10 2.2. 分公司：内销整体保持高增速，外销增速海尔领跑 .....................................12 2.2.1. 内销：整体保持高增速 ....................................................................12 2.2.2. 外销：海尔领跑行业 .......................................................................13 投资建议................................................................................................................15 风险提示................................................................................................................15 行业点评 家用电器 4 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：产业在线冰箱产销数据一览............................................................................. 5 图2：冰箱月度总销量及同比 ................................................................................... 5 图3：冰箱月度内销量及同比 ................................................................................... 6 图4：冰箱月度外销量及同比 ................................................................................... 6 图5：各公司内销市占率情况 ................................................................................... 7 图6：海尔月度内销量及同比 ................................................................................... 7 图7：美的月度内销量及同比 ................................................................................... 8 图8：海信月度内销量及同比 ................................................................................... 8 图9：各公司外销市占率情况 ................................................................................... 9 图10：海尔月度外销量及同比 ................................................................................. 9 图11：美的月度外销量及同比.................................................................................10 图12：海信月度外销量及同比 ................................................................................10 图13：产业在线洗衣机产销数据一览 ...................................................................... 11 图14：洗衣机月度总销量及同比 ............................................................................. 11 图15：洗衣机月度内销量及同比 .....