冰洗行业6月产业在线数据点评：冰箱内外销复苏强劲，洗衣机内销同比转正

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  冰箱行业：内外销携手强劲复苏，6月总销量同比+9.0% 2020年6月冰箱行业延续回暖趋势，据产业在线数据，单月总销量实现同比+9.0%。内销方面，受益全国各地“以旧换新”、“618大促”等消费刺激活动，冰箱销量延续此前增长趋势且增幅继续扩大，单月内销实现同比+6.1%；外销方面，由于海外疫情拐点尚不明确，居民囤积冷冻食物需求增加，且国内冰箱龙头受益海外供应链短缺带来的订单转移，单月外销实现同比+12.3%高速增长。  冰箱格局：美的穿越疫情逆势增长，行业CR3同比+2.5PCT 2020年上半年受新冠疫情冲击，冰箱行业累计销量有所下滑，美的凭借灵活的生产和渠道优势穿越疫情，内外销均实现逆势增长，1-6月累计总销量同比+9.5%，累计总销量市占率同比增长+2.3 PCT达到16.6%。海信累计总销量市占率同比+0.8 PCT达12.4%；海尔累计总销量市占率18.1%。行业CR3同比+2.5PCT，市场份额继续向龙头集中。  洗衣机行业：总销量增速跌幅收窄至-6.2%，内销年后首度转正同比+0.4% 2020年6月洗衣机行业延续稳健复苏态势，单月总销量同比跌幅收窄至-6.2%。其中，内销已迈入上行空间，年后增速首度转正同比+0.4%，后续反弹值得期待；外销增速受海外疫情压制仍于低位震荡，对行业整体复苏造成一定拖累，但国外停工停产也使部分订单转向国内龙头，一定程度对冲了外销景气度下滑造成的负面影响。此外，行业库存去化效果良好同比-13.9%，下半年轻装上阵有望收获增长。  洗衣机格局：美的海尔份额稳步扩大，双龙头格局保持稳定 2020年以来洗衣机行业集中度呈现上升趋势，1-6月累计总销量市占率方面，行业龙头美的、海尔分别同比+1.1、+0.9 PCT，行业CR2进一步提升至56.1%。其中内销方面，海尔、美的1-6月累计市占率分别达到37.6%、29.0%，CR2高达66.6%；外销方面，美的1-6月累计市占率同比+4.7 PCT达到24.2%，出口方面优势显著。  投资建议 冰洗行业终端需求稳步复苏，内销随疫情冲击的弱化实现同比正增，外销方面受益于部分海外订单转移，市占率进一步向龙头集中。建议关注稳居冰洗行业首位，高端大众双线战略助力市占率稳步提升的海尔智家；以及生产能力全球领先，内外销实现逆势增长的美的集团。  风险提示 海外疫情持续恶化，行业竞争加剧等。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 7月24日 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 000333 美的集团 66.50 3.57 4.07 4.57 18.65 16.34 14.55 / 600690 海尔智家 16.57 1.17 1.36 1.52 14.13 12.18 10.88 / 资料来源：公司公告、民生证券研究院 *盈利预测均来自wind一致性预期 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：杨柳 执业证号： S0100517050002 电话： 010-85127730 邮箱： yangliu_yjs@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.行业景气复苏背景下，新能效标准影响几何——空调行业新能效标准等级深度解析 2.长期空间不改，估值修复可期——厨电行业深度报告 -45%-35%-25%-15%-5%5%15%25%35%19/7/2519/10/2520/1/2520/4/2520/7/25沪深300 家电(中信) [Table_Title] 家电 行业研究/动态报告 冰箱内外销复苏强劲，洗衣机内销同比转正 —冰洗行业6月产业在线数据点评 动态研究报告/家电 2020年07月27日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 动态研究/家电 一、冰箱：景气度延续V型反弹，行业集中度稳步提升 .............................................................................................. 3 （一）冰箱行业：内外销携手强劲复苏，6月总销量同比+9.0% ....................................................................................... 3 （二）竞争格局：美的穿越疫情逆势增长，行业CR3同比+2.5 PCT ................................................................................ 4 二、洗衣机：行业向好趋势稳健，龙头份额继续扩大 ................................................................................................... 5 （一）洗衣机行业：增速跌幅收窄至-6.2%，内销年后首度转正 ....................................................................................... 5 （二）竞争格局：美的海尔份额稳步扩大，双龙头格局保持稳定 .................................................................................... 6 三、风险提示： .................................................................................................................................................................. 7 插图目录 .............................................................................................................................................................................. 8 表格目录 .............................................................................................................................................................................. 8 nMtMpOsRnPrOmOtQtPqQmQaQ9R8OtRpPmOqQeRpPqPlOtRqPaQoOwPMYmMsNNZoNzQ 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 动态研究/家电 一、冰箱：景气度延续V型反弹，行业集中度稳步提升 （一）冰箱行业：内外销携手强劲复苏，6月总销量同比+9.0% 据产业在线数据，2020年6月冰箱行业延续回暖趋势，单月总销量实现同比+9.0%。内销方面，受益全国各地“以旧换新”、“618大促”等消费刺激活动，冰箱销量延续此前增长趋势且增幅继续扩大，单月内销实现同比+6.1%；外销方面，由于海外疫情拐点尚不明确，居民囤积冷冻食物需求增加，且国内冰箱龙头受益海外供应链短缺带来的订单转移，单月外销实现同比+12.3%高速增长。 表1: 2020年冰箱行业产销量及同比增速情况 6月数据 （单位：万台） 同比增速 1-6月累计 （单位：万台） 同比增速 产量 794.0 17.6% 销量 770.5 9.0% 3645.9 -5.9% 出口量 365.8 12.3% 1760.2 1.5% 内销量 404.7 6.1% 1885.7 -11.9% 库存 371.2 -1.3% 资料来源：产业在线，民生证券研究院 图1: 6月冰箱总销量及增速序列 资料来源：产业在线，民生证券研究院 图2: 6月冰箱出口量及增速序列 图3: 6月冰箱内销量及增速序列 资料来源：产业在线，民生证券研究院 资料来源：产业在线，民生证券研究院 -40%-30%-20%-10%0%10%20%02004006008001,000(万台) 总销量 YOY-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%01002003004005002015/012015/052015/092016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/05(万台) 出口量 出口YOY -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%01002003004005006007002015/012015/052015/092016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/05(万台) 内销量 内销YOY 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 动态研究/家电 （二）竞争格局：美的穿越疫情逆势增长，行业CR3同比+2.5 PCT 2020年上半年受新冠疫情冲击，冰箱行业累计销量有所下滑，美的凭借灵活的生产和渠道优势穿越疫情，内外销均实现逆势增长，1-6月累计总销量同比+9.5%，累计总销量市占率同比增长+2.3 PCT达到16.6%。海信累计总销量市占率同比+0.8 PCT达12.4%；海尔累计总销量市占率18.1%。行业CR3同比+2.5PCT，市场份额继续向龙头集中。 图4: 1-6月冰箱行业各品牌总销量同比增速对比 图5: 1-6月各品牌总销量市占率及变化对比 资料来源：产业在线，民生证券研究院 资料来源：产业在线，民生证券研究院 图6: 1-6月冰箱行业各品牌出口量同比增速对比 图7: 1-6月各品牌出口量市占率及变化对比 资料来源：产业在线，民生证券研究院