家电行业产业在线4月冰箱数据点评：内外销承压，集中度进一步提升

——产业在线4月冰箱数据点评 摘要 根据产业在线，4月我国冰箱行业总产量562万台，同比-22%，本年累计2534万台，同比-10%。主要源于疫情局部爆发、原材料价格上涨、此外一季度生产较多。 内销量269万台，同比-21%，本年累计1306万台，同比-6%。出货端表现较疲软，短期内囤货热度有所退散，此外有物流影响。 本月冰箱出口量345万台，同比-11%，本年累计1298万台，同比-9%。源于上游成本增加，部分物料紧缺，海运费用居高。 内销海尔海信优于行业。海尔本月内销104万台，同比-13%，本年累计内销464万台，同比与去年持平，整体表现优于行业，终端提价能力较强。海信本月内销36万台，同比-10%，本年累计内销153万台，同比-1%。美的本月内销33万台，同比-30%，本年累计内销212万台，同比-5%，下滑较为明显。 外销主要企业负增长。海尔本月外销7万台，同比-1%，本年累计内销31万台，同比-13%。公司海外冰箱生产基地较多，当地产销占比高。海信本月外销67万台，同比-16%，本年累计内销244万台，同比-3%。美的本月外销48万台，同比-36%，本年累计内销229万台，同比-13%。奥马电器冰箱以外销为主，本月外销67万台，同比-18%，本年累计内销235万台，同比-18%。 投资建议 在冰洗内销以升级换代为主的大背景下，我们看重白电企业新零售时代以大数据为基础的全产业链快速反应能力、海外市场的综合运营能力、以及产品和品牌力支撑的上游涨价背景下的提价能力。持续推荐关注白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器。 风险提示 原材料涨价风险、疫情反复加剧风险、消费需求不及预期风险 冰箱行业：疫情对产销端均有明显影响 根据产业在线，4月我国冰箱行业总产量562万台，同比-22%，本年累计2534万台，同比-10%。主要源于疫情局部爆发、原材料价格上涨、此外一季度生产较多。 内销量269万台，同比-21%，本年累计1306万台，同比-6%。出货端表现较疲软，短期内囤货热度有所退散，此外有物流影响。 本月冰箱出口量345万台，同比-11%，本年累计1298万台，同比-9%。源于上游成本增加，部分物料紧缺，海运费用居高。 图表1：产业在线冰箱产销数据一览（万台） 分公司：内销海尔海信优于行业，外销主要企业负增长 内销量：海尔海信优于行业 海尔本月内销104万台，同比-13%，本年累计内销464万台，同比与去年持平，整体表现优于行业，终端提价能力较强 海信本月内销36万台，同比-10%，本年累计内销153万台，同比-1%。 美的本月内销33万台，同比-30%，本年累计内销212万台，同比-5%，下滑较为明显。 图表2：各公司内销量数据一览（万台） 内销市占率：进一步提升 4月单月CR3进一步提升至64.4%（+3.4pct）。海尔市占率38.7%（+3.3pct）、海信市占率13.4%（+1.6pct）、美的市占率12.3%（-1.6pct）。行业面临供应链挑战下，海尔优势相较其他公司较为明显。 1-4月累计CR3进一步提升至63.5%（+3.1pct）。海尔市占率35.5%（+2.2pct）、海信市占率11.7%（+0.6pct）、美的市占率16.2%（+0.2pct）。 图表3：冰箱月度内销量市占率 外销量：海尔稳定，主要企业负增长 海尔本月外销7万台，同比-1%，本年累计内销31万台，同比-13%。公司海外冰箱生产基地较多，当地产销占比高。 海信本月外销67万台，同比-16%，本年累计内销244万台，同比-3%。 美的本月外销48万台，同比-36%，本年累计内销229万台，同比-13%。 奥马电器冰箱以外销为主，本月外销67万台，同比-18%，本年累计内销235万台，同比-18%。 图表4：各公司外销量数据一览（万台） 外销市占率：有所下滑，主要系美的外销下滑 4月单月CR3进一步提升至64.4%（+3.4pct）。奥马市占率19.4%（-1.6pct）、海信市占率19.3%（-1.2pct）、美的市占率13.9%（-5.4pct）。海尔冰箱出口量较低，外销市占率2.0%（-0.1pct）。 1-4月累计CR3进一步提升至54.6%（-1.9pct）。奥马市占率18.1%（-2.1pct）、海信市占率20.5%（+1.1pct）、美的市占率17.7%（-0.8pct）。 图表5：冰箱月度外销量市占率 投资建议 在冰洗内销以升级换代为主的大背景下，我们看重白电企业新零售时代以大数据为基础的全产业链快速反应能力、海外市场的综合运营能力、以及产品和品牌力支撑的上游涨价背景下的提价能力。持续推荐关注白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器。 风险提示 原材料价格持续上升风险。目前大宗原材料已有松动趋势，但绝对价格仍处于较高位置。若原材料价格长期保持高位，将对企业盈利持续造成不利影响。 疫情反复对公司线下销售造成影响。近期国内疫情反复。若疫情缓解不及预期，将对企业生产和销售成一定影响。 需求不及预期风险。疫情持续至今，居民储蓄意愿较强，耐用消费品消费总体较为疲软，目前仍处于恢复通道。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。