传媒行业周报：港股财报依然在验证长期逻辑，加大布局优质标的

本周港股游戏及互联网公司财报有喜有忧，长期逻辑持续验证，调整后加大布局。其中，快手2020年线上营销服务和电商业务收入增长强劲，推动整体营业收入超出市场此前的预期；阅文集团在管理层变更后，2020年下半年版权运营收入环比大幅增长，体现出与腾讯PGC事业群在IP运营方面的协同效应，同时免费阅读业务亦有所改善；心动公司2020年归母净利润在此前业绩预警公告的范围之内，利润端的大幅下降主要来自于研发人员的扩张及自研游戏上线延期，公司或主动选择牺牲短期利润，夯实游戏自研内力，致力于Taptap平台的长效发展，同时Taptap海外版用户数超出市场预期，也体现出海的潜力。创梦天地2020年游戏基本盘稳固，Saas及线下娱乐业务收入同比大幅增长，符合我们此前的预期。综合我们覆盖的游戏及互联网公司2020年财报情况，我们认为，短期业绩或多或少受到项目延期、宏观环境的影响，但中长期逻辑依然得到财报的验证，快手依然处于商业化变现加速期，线上营销服务及电商业务收入有望持续高增长；阅文集团版权运营收入随着多个IP改编剧集的上线以及与腾讯协同的加强，有望继续高增长，成为业绩重要驱动力；心动公司自研游戏后续上线有望带来业绩增长，而Taptap的持续迭代改版、尤其是社区及社交属性的增长，有望持续驱动其用户出圈和粘性提升；创梦天地的Saas及线下娱乐业务在低基数效应下，有望继续高增长，值得期待。另外，腾讯控股已于近日发布2020年年报，游戏、网络广告、金融科技及企业服务业务和投资收益驱动2020年归母净利润较快增长，视频号的商业变现及游戏出海值得期待；哔哩哔哩即将正式登陆港交所，借助于二次上市融资，其用户增长战略有望持续推进，长期变现空间随着用户年龄层的上移有望进一步打开。