2020年报点评：业绩表现平稳，新市场保持高速增长

桃李面包发布2020年年报，全年实现营业收入59.63亿元，同比增长5.66%；实现归母净利润8.83亿元，同比增长29.19%。公司拟每股派发现金红利1.00元（含税），同时以资本公积金转增股本方式每10股转增4股。疫情后经营情况总体趋稳，2020年Q1疫情期间企业率先实现复工复产，及时满足消费者需求，实现“抗疫保供”。2020年下半年疫情得到缓解，公司经营总体恢复疫情前常态水平，业绩维持平稳增长。2020年公司销售毛利率为29.97%，同比下降9.60ppt，原因是执行新收入准则将产品配送服务费调至营业成本；部分销售人员受益于阶段性社保费用减免。总体看，华北/东北/华东三个年收入超10亿元的核心市场维持中高个位数的稳健增长；华南/华中两个新市场保持较快增长。未来新增产能的陆续达产将保证公司中长期成长性。维持评级。