海外客户放量与一体化布局，电解液量利双升

天赐材料发布2020年年报，营收41.19亿元，同比增长49.53%；归母净利5.33亿元，同比增长3165.21%；扣非归母净利5.28亿元，同比增长4432.33%。2021年一季报业绩预告：预计实现归母净利2.50-3.00亿，同比增长502.35%-622.82%。公司20年业绩受资产减值拖累，21年Q1业绩略超预期。电解液业务受益于一体化布局，收货海外优质客户。日化业务稳步增长，卡波姆持续贡献利润。我们上调公司21-23年归母净利分别为11.40/13.46/17.59亿，EPS为2.09/2.46/3.22元，对应PE34/29/22，维持“买入”评级。