通合科技是一家专注于电力电子行业产品的研发、生产、销售和服务的公司,产品包括充换电站充电电源、热管理电源等。公司受益于新能源车行业蓬勃发展,充电桩建设仍有广阔空间。目前公司已完成CE、UL标准认证,预计海外市场24年开始逐步放量。公司深耕电力电源行业20余年,技术储备深厚,产品竞争力不断提升,且未来发展势头良好。我们预计公司23-25年总营业收入为9.21/12.63/16.37亿元,归母净利润为1.06/1.64/2.26亿元,对应EPS为0.6/0.9/1.3元/股。我们给予公司24年业绩25xPE估值,对应目标价为23.54元,首次覆盖,给予“强推”评级。