多品类图书市占率提升显著，立体营销/渠道体系带动线上业务高增

中信出版2020年实现营业收入18.92亿元，同比增长0.17%；归母净利润2.82亿元，同比增长12.27%。其中Q4单季公司实现营收6.20亿元，同比增长16.32%；归母净利润1.02 亿元，同比增长 34.21%。扣除非经常性损益后公司2020年归母净利润2.55亿，同比增长31.35%，业绩超预期。公司拟每10股派发现金红利4.8元（含税）。公司积极调整渠道结构，一方面不断提高线上业务比重，一方面通过多场景赋能线下门店，营收验证结构调整取得成效。公司版权、IP储备丰富，维持每年超过1000本上新频率。我们预计公司2021-2023年分别实现营业收入23.8/27.42/30.66亿元，归母净利润3.38/3.97/4.57亿元，EPS为1.78/2.09/2.40元，上调至“买入”评级。