车险综合成本率保持稳定，寿险业务增速领先同业

中国人保发布2020年年报，全年实现营业收入5836.96亿元，同比增长5.1%；实现归母净利润200.69亿元，同比-10.4%。车险业务实现保费收入2656.51亿元，YoY+1.0%；车险综合成本率96.5%，较20Q3仅提升0.1pt，同比下降0.2pt。人身险业务板块实现NBV61.32亿元，YoY+9.7%。公司全年投资收益达5.8%，委托管理规模快速增长。预计公司21E-23E归母净利润分别为230.71亿元、289.07亿元、358.28亿元，增速分别为+15.0%、+25.3%、+23.9%，维持“增持”评级。