2020年年报点评：ARPU值稳步提升，创新业务表现亮眼

中国联通发布2020年年报，总收入3038亿元，同比增长4.6%；A股实现归属于母公司净利润为55亿元，同比增长10.8%，每股股息0.0658元。移动主营业务收入和ARPU连续三个季度双双环比上升，移动用户ARPU值达到42.1元，同比提升4.1%，表现亮眼。固网主营业务收入1169亿元，同比增长10.6%，主要受创新业务及固网宽带业务的增长拉动。公司加大研发及相应的管理投入，加大创新人才引入，相关费用增长28%，表明了公司全力转型升级的决心。我们原预计公司2020-2022年净利润为 66/88/95亿元，考虑到疫情对20年业绩的影响，下调盈利预测后2021-2023年净利润为63/70/80亿元，对应22/20/17 倍 PE，看好联通后续业绩弹性，维持“买入”评级。