2020年年报点评：海缆业务表现亮眼，盈利能力有望保持稳定

东方电缆2020年实现营业收入50.52亿元，同比增长37%；归母净利润8.87亿元，同比增长96%。海缆业务快速增长，综合毛利率持续改善。20年公司毛利率、净利率分别为30.55%/17.56%，同比+5.68/5.31pct。出货结构优化，21年盈利能力有望保持稳定。20年公司高毛利的海缆及海工业务占比提升至48%，同比+4pct。21年国内海上风电抢装有望带来公司海缆出货占比进一步提升，从而支撑公司毛利率保持稳定。公司在手订单充沛，公司22年产能将达百亿规模。预计公司21-23年营业收入分别为72.10/80.66/92.03亿元，YoY+43%/12%/14%，归母净利润分别为14.24/14.94/16.62亿元，YoY+60%/5%/11%，EPS为2.18/2.28/2.54亿元，维持“买入”评级。