点评报告：盈利能力稳步提升，海外业务表现亮眼

盈利能力稳步提升，海外业务表现亮眼 证券研究报告|计算机 增持(维持) ——广电运通（002152）点评报告 2022年08月30日 报告关键要素: 公司发布2022年半年度报告。公司实现营业收入30.94亿元，同比增 长13.17%；实现归母净利润为4.13亿元，同比增长10.15%；实现扣非归母净利润为3.69亿元，同比增长12.34%。 投资要点: 收入稳健增长，盈利能力进一步提升：Q2单季度来看，公司实现营业 收入16.91亿元，同比+15.37%，增速环比Q1提升4.75pct。分产品来看，公司的智能设备、软件开发及服务、运维服务分别同比增长了11.16%/22.06%/12.39%，其中软件业务收入超过营收整体增速，且毛利率同比提升了4.58pct，显示公司软件能力正逐步提升，也带动了公司整体毛利率提升1.03pct。费用端看，销售/管理/研发费用率分别同比变化了-0.83%/-0.39%/1.45%，显示公司盈利能力稳健提升，在有效管控费用的同时加大了研发力度。 积极参与金融信创和数币业务，海外市场取得重大进展：上半年公司金 融科技业务实现收入17.16亿元，同比+9.43%。受益于金融信创深入推 进，公司实现现金设备6大行全线入围，尤其是在邮政集团首次实现独家中标供货。数字人民币方面，公司中标了宁夏银行等数字人民币核心业务系统建设项目，并参与了广州多个数字人民币场景建设项目。同时，公司金融科技业务出海进展顺利，上半年实现海外收入4.04亿元，同比+24.55%，在拉美、东南亚等市场均取得大体量订单。 紧抓数字政府机遇，城市智能业务有所突破：上半年公司城市智能业务 实现收入13.78亿元，同比+18.2%。上半年，公司中标广州人工智能公 共算力中心项目设备及配套服务采购项目，成交金额为3.67亿元；落地广州市国资国企数据共享交换平台、广州市国资国企云建设项目。公司上半年设立了新设子公司广电数投，加大对城市智能板块的资源投放与布局。公司还与奇安信共同出资成立了运通奇安，将有利于公司补齐信息安全的业务短板，完善信息化项目整体解决方案，提高智慧城市安全保障能力。 盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年营业收入分别为 2021A2022E2023E2024E 74.10/80.90/87.69亿元，净利润分别为9.54/11.01/12.53亿元，对 增长比率(%)6998 营业收入(百万元)6781.847409.858089.898768.75 净利润(百万元)824.26954.471101.001252.75 基础数据 总股本（百万股）2,483.38 流通A股（百万股）2,407.74 收盘价（元）8.86 总市值（亿元）220.03 流通A股市值（亿元）213.33 个股相对沪深300指数表现 广电运通沪深300 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 盈利能力稳步提升，数字经济前景广阔业绩稳健增长，把握数字经济新机遇 建立数字经济投资运营公司，城市智能业务发展提速 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583228231 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理:�景宜 电话：13277970182 邮箱：wangjy@wlzq.com.cn 公司研 究 公司点评报 告 证券研究报 告 增长比率(%)18161514 市盈率(倍)26.2722.6919.6717.29 每股收益(元)0.330.380.440.50 市净率（倍）1.971.811.661.52 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 证券研究报告|计算机 应2022年8月29日的收盘价PE分别为22.69x/19.67x/17.29x，维持 “增持”评级。 风险因素：数字人民币落地进展不及预期；金融信创推进不及预期；市场竞争加剧；技术研发不及预期；汇率波动风险。 利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 6782 7410 8090 8769 货币资金6425 7012 7820 8720 %同比增速 6% 9% 9% 8% 交易性金融资产1123 1573 2073 2623 营业成本 4127 4437 4858 5328 应收票据及应收账款1676 1693 1791 1953 毛利 2655 2973 3232 3441 存货1707 1759 1890 2082 ％营业收入 39% 40% 40% 39% 预付款项143 133 153 165 税金及附加 47 56 61 66 合同资产0 0 0 0 ％营业收入 1% 1% 1% 1% 其他流动资产748 813 971 1096 销售费用 618 667 712 745 流动资产合计11822 12983 14698 16638 ％营业收入 9% 9% 9% 9% 长期股权投资923 873 823 773 管理费用 415 445 469 491 固定资产1519 1737 1858 1978 ％营业收入 6% 6% 6% 6% 在建工程206 204 202 200 研发费用 646 741 769 772 无形资产178 188 198 208 ％营业收入 10% 10% 10% 9% 商誉878 848 818 788 财务费用 -82 -100 -120 -139 递延所得税资产175 175 175 175 ％营业收入 -1% -1% -1% -2% 其他非流动资产1333 1333 1333 1333 资产减值损失 -143 -44 -44 -39 资产总计17033 18340 20105 22093 信用减值损失 -6 -75 -73 -68 短期借款187 0 0 0 其他收益 137 163 177 190 应付票据及应付账款1560 1641 1797 1941 投资收益 77 74 89 105 预收账款0 0 0 0 净敞口套期收益 0 0 0 0 合同负债1903 1997 2186 2398 公允价值变动收益 18 0 0 0 应付职工薪酬702 754 826 906 资产处置收益 0 1 2 2 应交税费141 174 181 197 营业利润 1093 1284 1492 1696 其他流动负债616 526 552 595 ％营业收入 16% 17% 18% 19% 流动负债合计4923 5092 5543 6038 营业外收支 9 1 1 1 长期借款0 0 0 0 利润总额 1102 1285 1493 1697 应付债券0 0 0 0 ％营业收入 16% 17% 18% 19% 递延所得税负债32 32 32 32 所得税费用 123 148 179 204 其他非流动负债75 75 75 75 净利润 979 1137 1314 1493 负债合计5030 5200 5650 6145 ％营业收入 14% 15% 16% 17% 归属于母公司的所有者权益10978 11932 13033 14286 归属于母公司的净利润 824 954 1101 1253 少数股东权益1025 1208 1421 1662 %同比增速 18% 16% 15% 14% 股东权益12003 13140 14455 15948 少数股东损益 154 183 213 240 负债及股东权益17033 18340 20105 22093 EPS（元/股） 0.33 0.38 0.44 0.50 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 经营活动现金流净额1591 1607 1621 1797 投资-1500 -400 -450 -500 基本指标 资本性支出-257 -503 -452 -502 2021A 2022E 2023E 2024E 其他78 74 89 105 EPS 0.33 0.38 0.44 0.50 投资活动现金流净额-1680 -828 -813 -897 BVPS 4.42 4.80 5.25 5.75 债权融资0 0 0 0 PE 26.27 22.69 19.67 17.29 股权融资704 0 0 0 PEG 1.49 1.44 1.28 1.25 银行贷款增加（减少）233 -187 0 0 PB 1.97 1.81 1.66 1.52 筹资成本-448 -4 0 0 EV/EBITDA 19.66 11.23 9.18 7.55 其他-585 0 0 0 ROE 8% 8% 8% 9% 筹资活动现金流净额-96 -191 0 0 ROIC 7% 7% 7% 7% 现金净流量-211 587 808 900 数据来源：携宁科技云估值，万联证券研究所 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视 其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。 未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场