宏观点评：以史为鉴，2016-2018年的大宗商品上涨为何不给力？

2016-2018年的大宗商品上涨为何不给力？本文回顾了这一轮的大宗商品上涨，发现油价和铜价的见底基本同步，但油价见顶的时间比铜价滞后了一年。此外，油价的涨幅远远超出铜价，可见基本金属上涨的乏力是这轮大宗商品上涨逊于以往的一大拖累。这轮基本金属反弹总体上乏善可陈，我们认为有如下三点原因：一是中国基建投资的疲软；二是房地产投资回升的受限；三是新兴经济体的投资回报率偏低。另外，特朗普基建投资计划的未能实施，也是此轮基本金属上涨中的一大遗憾。