2024年与2014-2015年的宏观比较及对大宗商品走势的展望：Yesterday Once More？

2024-09-04 王鹏银河期货 Max

核心观点：本轮库存周期将是一轮“弱周期”，与2013-2016年表现类似，目前时间位置类似于2014年7、8月，但基于先行指标和逻辑推演，当前位置应更早，短期需求缓慢趋弱。
关键数据：
- 2014-2015年美国经济见顶下滑，工业产出、消费增速及PMI指标均下滑。
- 2014-2015年大宗商品价格单边下跌，南华综合指数、工业品指数及农产品指数分别达到2004年以来最低点。
- 2014-2015年美元指数走强，2014年4月-2015年4月上行趋势显著。
研究结论：
- 未来短期大宗商品价格震荡偏弱，国内定价商品与海外定价商品价格分化，价格波动率加大。
- 美国大选、货币政策、经济数据及军事冲突等因素为扰动因素，美国降息及美元走弱或提供短期支撑。
- 中周期偏谨慎，伴随美国经济走弱和库存周期见顶，大宗商品价格将承压。
对比分析：
- 与2014年下半年相比，当前美国金融条件维持宽松状态，中国经济下行压力相对有限。
- 商品需求短期缓慢趋弱，而非快速去库。