本文分析了21世纪以来的第四轮大宗商品上涨,也是速度最快的一轮上涨。两轮上涨的共同点是均出现在较大的外部冲击之后,中国基建投资计划出台后大幅增加了铜的消费量,而同一时期美欧的铜需求仍在低位蹒跚,此轮大宗繁荣由此开启。当前这轮大宗繁荣与之具有同工异曲之妙。在应对疫情冲击的政策上,中国迅速封锁而后复产,增加发行地方政府专项债及抗疫特别国债有效刺激基建投资,同时信贷规模扩张拉动地产投资加速。而美国推出的关怀法案主要针对个人及家庭进行直接的现金援助。在此背景下,5-7月中国基建及地产投资增速明显反弹,带动了铜需求量的大幅增加。相反,美国受疫情反复困扰,生产活动恢复速度较慢,铜需求低迷。