旅游服务行业：新三板旅游服务行业成长迅速，归母净利润同比增长49.38%

证券研究报告 专题报告 新三板旅游服务行业成长迅速，归母净利润同比增长49.38% 2018.06.21 赵巧敏（分析师） 电话： 020-88836110 邮箱： A1310514080001 执业编号： zhaoqm@gzgzhs.com.cn 投资摘要： 2017年旅游服务行业获得了较大的发展。行业成长性表现亮眼。旅游服务行业营收总计141.48亿元，同比增长20.58%，平均营收3.93亿元；归母净利润总计7.87亿元，同比增长49.38%，平均归母净利润为0.22亿元。另外，新三板旅游服务企业成长速度与主板企业相当。 近年来国内旅游出行人次平均每年10.70%的增长率，预测我国在2018年国内出游总人次将会超过55亿人次。潜力巨大的旅游市场，加上在政策面持续向好、我国居民收入提升，消费观念升级、我国交通网络的进一步完善等催化剂作用下，旅游服务行业在未来将会获得更强的发展动能。  景区子板块：自然景区增长乏力，积极转型景区、优质休闲景区凸显成长能力 2017年景区板块营收总计26.62亿元，同比增长10.80%，平均营收为2.05亿元；归母净利润总计5.30亿元，同比增长25.78%，平均归母净利润为0.41亿元。陕西旅游、成都文旅等休闲景区业绩增长较为出色。陕西旅游由于旅游演艺、餐饮旅游餐饮收入大幅增长拉升公司整体业绩；成都文旅由于创新营销活动以增加非旅游旺季的景区游客，使得公司业绩同比明显增长。纯观光自然类景区业绩增长乏力，建议后续关注景区交通改善、外延扩张、整合区域旅游资源的自然景区企业。  旅行社子板块：竞争充分，企业单体归母净利润分化严重 2017年旅行社板块营收总计98.19亿元，同比增长24.62%，平均营收5.45亿元；归母净利润总计1.46亿元，同比增长178.27%，平均归母净利润为0.08亿元， 整体业绩增长良好。由于行业存在充分竞争，企业业绩分化严重。其中，南湖国旅、山水股份、视野股份、游够股份等旅行社业绩表现优异，主要由于营业收入增长，费用下降，从而增厚报表归母净利润。多数中小旅行社业绩增长较差，行业的充分竞争会淘汰部分经营不善企业。  酒店板块：业绩大幅上扬，展现良好的市场景气度 2017年酒店板块营收总计16.68亿元，同比增长14.85%，平均营收为3.33亿元；归母净利润总计1.12亿元，同比增长108.92%，平均归母净利润为0.22亿元， 整体业绩表现突出。2017年酒店量价齐升的背景下，新三板酒店企业营收增长增厚业绩表现，提升各酒店企业的盈利能力。2018年在行业环境持续向好的背景下，酒店企业业绩将延续增长态势。 我们从企业营收及同比增长、归母净利润及同比增长以及净资产收益率等5个方面筛选出旅游服务明星榜Top5。 （1）营收规模排名前5的企业是：南湖国旅、山水股份、景尚旅业、康泰旅游、游够股份，其中南湖国旅（838920.OC）以23亿元的营收规模成为旅游服务板块营收规模最大的企业。 相关报告 1、酒店、免税继续高增，继续看好绩优龙头 2、休闲服务：行业持续良性增长，旅游综合、酒店子板块表现亮眼 3、广证恒生酒店行业深度报告：从连锁化率看酒店扩张空间 4、南湖国旅(838920.OC)年报点评：公司渠道端发力，营业收入同比增长14.57%； 广证恒生 做中国新三板研究极客 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第2页共16页 专题报告 （2）归母净利润排名前5的企业是：广州塔、陕西旅游、龙冈旅游、君亭酒店、南湖国旅，其中归母净利润最高的是广州塔（870972.OC）1.18亿元。 （3）净资产收益率排名前5的企业：君亭酒店、武当旅游、游够股份、灵山股份、中新正大，其中ROE最高的是君亭酒店（835939.OC）54.44%。 新三板旅游服务明星个股：根据营收及同比增长率、归母净利润及同比增长率等5个维度综合排名挑选出明星企业：山水股份（833741.OC）、南湖国旅（838920.OC）、景尚旅业（830944.OC）、游够股份（871146.OC）、君亭酒店（835939.OC）。 风险提示：自然灾害或重大疫情风险、同业竞争风险、政策效果不达预期风险 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第3页共16页 专题报告 目录 图表目录 .............................................................................................................................................................................................. 4 1. 2017年旅游服务企业业绩增长迅速 ....................................................................................................................................... 5 1.1 2017年新三板旅游服务企业营收同比增长达20.58% ................................................................................................ 5 1.2 2017年新三板旅游服务企业归母净利润同比增长49.38% .......................................................................................... 5 1.3旅游服务行业新三板企业成长速度与主板企业相当 ..................................................................................................... 6 1.4新三板旅行社子板块归母净利润以178.27%的增幅领跑所有领域 ........................................................................... 6 2.细分板块分析 .................................................................................................................................................................................. 7 2.1自然景区增长乏力，积极转型景区、休闲景区凸显成长能力 .................................................................................. 7 2.2旅行社板块竞争充分，企业单体归母净利润较低 ......................................................................................................... 8 2.3酒店板块业绩大幅上扬，展现良好的市场景气度 ......................................................................................................... 8 3.你不应错过的旅游服务企业明星榜：TOP 5 .................................................................................................................... 10 3.1营收规模：南湖国旅以23亿元居首 ................................................................................................................................ 10 3.2营收增速：视野股份以96.93%的增幅领跑.................................................................................................................... 10 3.3归母净利润：广州塔以1.18亿元居首 ............................................................................................................................. 11 3.4归母净利润增幅：博润国旅以654.05%的同比增幅拔得头筹 ................................................................................. 11 3.5净资产收益率：君亭酒店以54.44 %位居第一 .............................................................................................................. 11 4.重磅：新三板旅游服务明星榜 ............................................................................................................................................... 12 4.1山水股份（833741.OC）：打造行业领先的企业出行服务商 .................................................................................. 12 4.2南湖国旅（838920.OC）：西部旅游专家 ....................................................................................................................... 12 4.3景尚旅业（830944.OC）：“成就一流旅业集团” .................................................................................................... 13 4.4游够股份（871146.OC）：中东非五大批发商第一名 ................................................................................................ 13 4.5君亭酒店（835939.OC）：坚持文化精选、产品精选、服务精选 ......................................................................... 14 5.风险提示 .......................................................................................