报告总结：涪陵榨菜是一家主要从事榨菜、泡菜等产品的生产和销售的公司。公司2020年实现收入22.73亿元，同比增长14.23%；实现归母净利润7.77亿元，同比增长28.42%。其中2020Q4实现收入4.74亿元，同比增长23.15%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长87.54%。公司产品以C端销售为主，疫情反复的背景下终端需求良好。公司持续推进渠道下沉，效果逐步显现。2020年6月公司对主力产品换包装缩减规格。2021年1-2月公司收入呈现爆发式增长，主要系：（1）县级市场建设成效显现，带动销量大幅增长；（2）疫情反复+就地过年，上线城市终端需求旺盛；（3）2020年6月公司对主力产品换包装提价，12月对商超产品进行直接提价；（4）渠道库存在适当增加。公司通过聘请外脑，将加速提升市占率，抢占其他酱腌菜市场份额。同时1.6 万吨脆口榨菜生产线和5.3 万吨榨菜生产线落地，以及东北泡菜基地未来投产可支撑公司收入加速增长。而定增项目中新增的20万吨产能，可进一步推动公司业绩增长。
