2021年三季报点评：Q3抖音端GMV提速，Q4有望迎来收入、利润释放期

星期六（002291）2021年三季报点评：GMV快速提升贡献收入增长，鞋业亏损和股权激励摊销致业绩承压。2021年前三季度公司实现营业收入16.7亿，同比增长18.8%；归母净利润-1.5亿，同比下降28.8%。其中第三季度公司营业收入6.5亿，同比增长32.9%；归母净利润-0.9亿，同比下降817.8%。公司社交电商业务持续快速发展，自8月份以来增长多场抖音明星直播，GMV快速提升。受抖音前期投入、鞋业亏损以及股权激励费用摊销影响，亏损有所扩大。抖音爬坡期电商毛利率短期下滑，鞋业收缩推动销售费用率下降。第三季度公司毛利率10.8%，同环比-15.4pct/-12.2pct，主要由于Q3抖音端处于快速扩张期，新明星主播采用品牌商品引流，抽佣比率较低、利润率较低，导致毛利率短期承压（随着明星主播直播场次提升，运营策略将转向高佣金、高利润率品类）；销售费用率8.1%，同环比-9.0pct/-0.1pct，鞋业收缩，原有直营模式转为经销模式，销售支出下降；管理费用率10.2%，同环比+3.1pct/-5.5pct，股权激励费用摊销所致；研发费用率2.7pct，同环比+0.9pct/+0.2pct。抖音平台突破明显，四季度将迎来收入和利润释放期。