山西焦煤（000983.SZ）发布三季报，2021年前三季度实现总营业收入297亿元，同比增长24.6%；归母净利润31.7亿元，同比增长91.5%；扣非后归母净利润31.5亿元，同比增长90.2%。公司Q3实现归母净利润12.3亿元，环比增长18.9%，单季业绩符合预期，主要受益于焦煤价格上涨。后期来看，焦煤紧供给支撑下，Q4焦煤价格涨幅有望持续偏高运行，利好公司长协价上调，业绩仍有增长空间。考虑到公司长协调价存在滞后性，我们上调2022-2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润46.1/62.3/63.8（前值46.1/48.6/49.7）亿元，同比增长135.6%/35.3%/2.4%；EPS为1.13/1.52/1.56（前值1.13/1.19/1.21）元，当前股价对应PE为8.2/6.0/5.9倍。除价格端增长潜力外，公司还受益于山西国改背景下集团资产证券化加速，未来优质资产注入预期增强，看好公司外生增长动力。维持“买入”评级。
