Q4 业绩拐点初现，存货结构持续优化

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森马服饰发布2020财年业绩快报，期内实现营收151.67亿元，营业利润11.52亿元，归属净利润8.02亿元。其中20Q4单季度实现营收57.17亿元，营业利润8.17亿元，归属净利润5.86亿元，业绩大幅反转。同时，期内资产减值事项综合影响，将增加公司合并报表利润总额420.70万元，增加归属净利润323.24万元。终端销售逐季恢复，20Q4业绩大幅反转。分业务看，童装恢复好于成人装，预计巴拉巴拉零售终端表现同比持平，而森马品牌约恢复至同期八成。分渠道看，线上得益于传统电商平台及私域流量的共同发力，预计全年实现双位数增长。线下销售虽尚未完全恢复，但关店趋势有所好转，随着疫情的有效控制、线下人流回暖，预计至20Q4公司实现单季度净开店。同时，经过此次渠道调整（不含K公司20H1净关门店722家，占比8.17%），关闭大量低效门店，未来随着优质门店的增长，公司线下经营效率有望提升。