宏观专题：以史为鉴，本轮PPI上行和大宗涨价会如何演绎？

本文回顾了我国1998年以来的6轮完整的PPI上行周期规律和特点，并对当前的PPI走势和大宗商品进行了展望。根据历史数据，PPI的低点值是-4.2%，高点值是6.2%，区间涨跌幅为10.4个百分点，持续时间为21个月。当前，PPI已经持续8个月上行，预计后续PPI同比还将上行。从宏观环境看，PPI上行周期通常伴随着内外需修复和全球流动性宽松。从微观特点看，每一轮PPI上行期几乎都伴随着石化链、黑色、有色的大幅涨价。当前，全球经济复苏，贸易恢复，流动性充裕，预计本轮PPI将持续上行，但环比上行幅度逐步放缓。综合看，年内PPI大概率超预期上行，节奏上可能更接近情形2。