业绩符合预期，看好公司“代理+自研”双轮驱动

根据报告内容，智飞生物2020年度业绩快报显示，公司全年实现收入151.90亿，同比增长43.5%，归母净利润33.00亿，同比增长39.5%。其中，Q4单季度实现营业收入41.41亿元，同比增长41.7%，归母净利润8.22亿，同比增长36.2%。此外，公司新冠疫苗处于临床III期，有望贡献较大业绩弹性。公司代理默沙东的4/9价HPV疫苗和五价轮状病毒疫苗均为全球疫苗重磅品种，这些疫苗目前在国内的渗透率仍然很低，未来成长空间广阔；自主产品进入收获期，23价肺炎球菌多糖疫苗、15价肺炎球菌结合疫苗、人二倍体狂犬疫苗、4价流感疫苗处于临床III期，由EC诊断试剂和母牛分枝杆菌疫苗组成的结核病产品线今年起有望迎来放量。预计公司2020-2022年归母净利润33.00/49.54/69.56亿，同比增长40%/50%/40%，维持“买入”评级。