2020年报及2021一季报点评：“自研+代理”双轮驱动，新冠疫苗放量在即

智飞生物是一家专注于研发、生产和销售疫苗的公司。2020年全年实现收入151.90亿，同比增长43.5%，归母净利润33.01亿，同比增长39.5%。2021年一季度实现营收39.27亿，同比增长49.0%，归母净利润9.38亿，同比增长81.7%。公司的重点品种快速放量，业绩稳健高增长。2021Q1公司总批签发量754万支，同比增长39%，重点品种四价和九价HPV疫苗批签发分别同比增长47%和191%。公司的重组新冠疫苗目前处于全球临床III期，今年3月国内紧急获批使用，目前公司已经取得十几个省市采购订单。研发高投入，自研管线步入收获期。公司重视研发，2020年研发投入4.81亿，同比增长86%。预计2021-2023年净利润分别为49/69/88亿元，对应PE为62/43/34倍。看好公司“代理+自研”发展战略，及新冠疫苗带来的巨大弹性，维持“买入”评级。