公司首次覆盖报告：涂胶显影唯一国产设备商，立足后道，拓展前道

芯源微是一家国内涂胶显影设备制造商，主要产品包括涂胶显影设备和清洗设备。公司已经从传统的后道先进封装领域、LED领域拓展到MEMS、化合物、功率器件、特种工艺等领域，并进一步向前道晶圆制造领域扩张。预计2020-2022年公司可分别实现归母净利润0.53/0.78/1.12亿元，当前股价对应PS 25.6/15.0/9.8倍，首次覆盖给予“买入”评级。公司是国内涂胶显影设备唯一龙头，立足后道，拓展前道，首次覆盖给予“买入”评级。