畜禽养殖行业调研简报：疫病严重程度远超预期，坚定看禽链价格反转

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业调研简报 推荐（维持） 疫病严重程度远超预期，坚定看禽链价格反转  事项：近日我们在辽宁地区调研了肉鸡产业链，就疫病、种公鸡、换羽、价格趋势等问题与企业展开讨论。  核心观点：疫病严重程度远超预期，总产能至少打15%折扣，坚定看好禽链价格反转。  疫病严重程度远超预期。4月开始辽宁地区父母代死淘率明显增加，此前单月死淘率稳定在1%，4月已达到1.5%-2%，父母代高死淘率种鸡多来自北京大型祖代场，产蛋前死淘率可达到20%-30%；死淘率以中小企业为主，最高父母代单月死淘率可达到5%。  父母代种公鸡紧缺，成交价已达到120元/只。目前，辽宁地区平养和笼养模式均紧缺种公鸡。在种公鸡质量好的前提下，平养需要的种公鸡占比应不低于9%-9.5%，笼养需要的种公鸡占比应不低于5%，然而，目前种公鸡质量普遍较低，所需公鸡占比应显著高于以上比例。我们本次调研的平养企业，春节前后购得父母代种鸡中公鸡占比11-13%，3月下旬占比降至9-10%，目前仍在继续下行，此外，父母代种公鸡成交价已达到120元/只。  换羽意愿较低。2018年5月31日辽宁省换羽父母代种鸡存栏量186万套，同比下降40.8%，考虑到样本数据仍在持续增加，换羽种鸡存栏量同比降幅远超40%。目前养殖户不愿意换羽的原因包括：（1）种公鸡紧缺，宁可选择新进种鸡；（2）父母代种鸡价格至少涨到50元/套才愿意换羽。  父母代鸡苗价格企稳回升。辽宁省父母代鸡苗价格在经历短暂调整回落后，近期报价已回升至35-38元/套，由于雏鸡价格持续超过3元/羽，父母代鸡苗价格已无下跌空间，6-7月祖代鸡场计划排得很紧，6月父母代鸡苗价格有望上涨至40-45元/套。  投资建议：4月以来禽链出现一波上涨，但当前股价尚处于2015年禽链启动时的水平。站在当前时点，祖代鸡引种量较2015年持续回落，在产祖代存栏、在产父母代存栏均低于2015年和2016年；受种公鸡不足影响，导致2016年行情中断的强制换羽问题也不用再担心。本次调研我们进一步了解到，疫病问题远超预期，总产能折扣应不低于15%，我们判断禽链大周期反转已确立，而股价尚处于启动阶段，建议坚定配置肉鸡板块。 我们预计，2018年益生股份外销父母代鸡苗800万套，商品代鸡苗3亿羽，民和股份外销商品代鸡苗2.6-2.7亿羽，仙坛股份和圣农发展分别屠宰肉鸡1.2亿羽、5亿羽，按照涨价顺序和价格弹性我们依次推荐益生股份、仙坛股份、圣农发展，重点关注民和股份。  风险提示：销售不及预期，发生严重疫病。 证券分析师：王莺 电话：021-20572539 邮箱：wangying@hcyjs.com 执业编号：S0360515100002 占比% 股票家数(只) 15 0.43 总市值(亿元) 2,873.13 0.49 流通市值(亿元) 1,887.99 0.45 % 1M 6M 12M 绝对表现 16.73 12.62 32.51 相对表现 17.62 20.77 25.53 《畜禽养殖行业报告：9月能繁母猪存栏量数据：存栏再降，同比下降3.8%，环比下降0.5%》 2016-10-24 《畜禽养殖行业报告：10月能繁母猪存栏量数据：同比下降3.9%，环比下降0.2%》 2016-11-16 -7%4%15%26%17/0617/0817/1017/1218/0218/042017-06-01～2018-05-30 沪深300 畜禽养殖 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 畜禽养殖 2018年05月31日 畜禽养殖行业调研报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 调研纪要 ...............................................................................................................................................................4 （一）第一家公司：抚顺某中型父母代种鸡场 ................................................................................................4 1. 种公鸡是否紧缺？ ................................................................................................................................4 2. 各品种产蛋率情况？ ............................................................................................................................4 3. 商品代鸡苗成本？ ................................................................................................................................4 4. 平养和笼养区别？ ................................................................................................................................4 5. 商品代鸡苗销量？ ................................................................................................................................4 6. 种公鸡价格？ .......................................................................................................................................4 7. 鉴别雏可以使用吗？ ............................................................................................................................4 8. 2017年公司商品代鸡苗销量？ .............................................................................................................5 9. 公司买的父母代品种？ .........................................................................................................................5 10. 父母代鸡苗价格判断？ .........................................................................................................................5 11. 辽宁省商品代鸡苗出栏量？ ..................................................................................................................5 12. 动保量会减少吗？ ................................................................................................................................5 13. 换羽量？ ..............................................................................................................................................5 14. 辽宁毛鸡价格是否跟着山东价格？ .......................................................................................................5 15. 2017年种公鸡价格？ ...........................................................................................................................5 16. 目前疫病情况？ ...................................................................................................................................6 第二家公司：抚顺某中型父母代种鸡场 ...........................................................................................................6 1. 哈伯德销售价格？ ................................................................................................................................6 2. 父母代种鸡存栏量3万套以内养殖户占比？ .........................................................................................6 3. 种公鸡紧缺吗？ ...................................................................................................................................6 4. 禾丰牧业合作？ ...................................................................................................................................6 5. 行业扩张意愿？ ...................................................................................................................................6 6. 食品安全？ .....