畜禽养殖行业：禽链大周期可期，坚定看好肉鸡板块
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业快评 畜禽养殖 禽链大周期可期，坚定看好肉鸡板块 行业评级 推荐 评级变动 维持 事 项 我们近期在山东调研了整个肉鸡产业链，就父母代鸡苗供需状况、强制换羽影响性、祖代种鸡引种情况、及鸡价走势等问题展开讨论。 主要观点 1、产能下降不可逆转，祖代存栏、父母代销量均处历史低位 2013年引种高峰经历2014-2017年四年消化，产能已不可逆转地下降，祖代存栏、父母代鸡苗销量均处于历史低位。2018年第10周（3月5日--11日）在产祖代种鸡存栏量77.13万套，处于2009年以来同期底部区域；后备祖代种鸡存栏量35.16万套，同比下滑39.6%，处于2013年以来同期底部区域；在产父母代种鸡存栏量1368.55万套，同比下滑6.6%；后备父母代种鸡存栏量886.5万套，同比下滑15.3%，低于2016同期水平。2018年第10周父母代鸡苗销量63.07万套，已连续12周低于80万套，2018年以来父母代鸡苗销量持续处于2009年以来同期最低水平。 2、种鸡换羽日趋困难，父母代鸡苗生产性能下降，供给相当短缺 我们在调研过程中了解到，（1）由于种公鸡短缺，换羽日趋困难：在强制换羽情况下，种公鸡折旧会远远高于种母鸡，种公鸡经过一次换羽基本就需要淘汰，在经过几轮换羽之后，种公鸡数量已严重不足，换羽难以为继；（2）父母代生产性能明显弱于往年：受强制换羽影响，2018年父母代鸡苗产蛋率、存活率、饲养难度、受精率等各项指标均明显弱于2017年；（3）父母代鸡苗供不应求：由于供给短缺，父母代肉种鸡苗报价已攀升至45元/套，且厂商需延迟2个月发货；（4）2018年美国复关无望。 3、猪价快速下跌并未拖累鸡价。2018年生猪价格由1月15元/公斤快速回落至目前10.38元/公斤，自繁自养头均盈利由450元剧减至亏损，然而，毛鸡和鸡肉价格保持稳定，鸡苗价格大幅走高，自2014年以来猪、鸡价格弱相关的状况并未改变。 4、4月毛鸡、鸡苗价格回落或难以出现。2018年春节后人员返工时间晚于往年，预计3月底才会陆续到岗，屠宰场恢复生产将带动毛鸡价格上涨；此外，春节期间肉鸡养殖存断档期，按照42天肉鸡出栏，4月开始毛鸡供给料将出现短缺。 5、投资建议： 我们判断，无论短期或中线均利好禽链，继续坚定推荐益生股份、圣农发展，关注仙坛股份、民和股份。 6、风险提示：价格不达预期 证券分析师：王莺 执业编号：S0360515100002 电话：021-20572539 邮箱：wangying@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 益生股份002458 强推 圣农发展002299 推荐 《畜禽养殖行业报告：9月能繁母猪存栏量数据：存栏再降，同比下降3.8%，环比下降0.5%》 2016-10-24 《畜禽养殖行业报告：10月能繁母猪存栏量数据：同比下降3.9%，环比下降0.2%》 2016-11-16 -23%-6%10%27%17/0317/0517/0717/0917/1118/012017-03-23～2018-03-22 沪深300 畜禽养殖 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 华创证券研究所 行业研究 畜禽养殖 2018年03月22日 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 农业组团队介绍 组长、首席分析师：王莺 英国布里斯托大学经济学硕士，CFA。曾任职于元大京华证券（香港）上海代表处、华泰柏瑞基金、民生证券。2015年加入华创证券研究所。2012年水晶球卖方分析师第五名。 助理分析师：吕哲 中国农业大学理学硕士。曾任职于财通证券研究所、国家植物生理与生化重点实验室。2016年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 申涛 高级销售经理 010-66500867 shentao@hcyjs.com 杜博雅 销售助理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 资深销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 罗颖茵 销售经理 0755-83479862 luoyingyin@hcyjs.com 段佳音 销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 朱研 销售助理 0755-83024576 zhuyan@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 沈晓瑜 资深销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 朱登科 高级销售经理 021-20572548 zhudengke@hcyjs.com 杨晶 高级销售经理 021-20572582 yangjing@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 沈颖 销售经理 021-20572581 shenying@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 蒋瑜 销售助理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 3402室 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500
