改革之年稳健收官，控费见效疫情下仍实现净利增长

上海家化（600315）在2020年实现营收70.32亿元，同降7.43%，但由于2020年起按新会计准则同时调减部分收入与销售费用，实际新口径下营收仅同降2.5%。实现扣非归母净利润3.96亿元，同增4.30%，2020年Q1-Q4呈现逐季改善。实现归母净利润4.30亿元，同降22.78%，主要系去年同期收到动迁款1.3亿元。公司在疫情下存货同比下降，同口径下现金流同增20%。公司毛利率为59.95%，同比下降1.93pct，考虑同口径则基本持平。公司销售及管理费用率合计同降2.75pct，其中受百货固定费用较高影响，同口径销售费用率有所提升，受人力成本下降，福利费与劳务费下降影响，全年管理费用率有所下降，公司提效降费效果较为明显。