海外市场一周概览：剖析美国居民的资产构成

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 经济研究 Page 1 a 宏观经济 海外市场一周概览 2021年02月03日 CPI与工业增加值月度同比增速 宏观数据 固定资产投资累计同比 2.90 社零总额当月同比 4.60 出口当月同比 18.10 M2 10.10 相关研究报告： 《海外市场一周概览：如何把握欧洲经济的节奏？》 ——2021-01-20 《宏观经济周报：PPI同比上升速度加快，非标融资清理拖累社融、M1、M2增速》 ——2021-01-18 《宏观经济周报：疫情反复或对经济形成一定拖累，但幅度应较有限》 ——2021-02-01 《海外市场一周概览：美国基建，重返2009》 ——2021-01-26 《宏观经济周报：1月以来宏观扩散指数走弱或主要受季节因素影响》 ——2021-01-25 证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 联系人：王艺熹 电话： 021-60893204 E-MAIL： wangyixi@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 宏观周报 专题 剖析美国居民的资产构成  剖析美国居民的资产构成 本报告主要探究美国不同财富等级居民的资产构成以及负债情况。核心猜想：美国股市走势主要对应高收入家庭的资产规模和整体经济状况，进而决定其消费水平，而联邦最低时薪及财政转移支付对应低收入人群消费水平上限。 美国居民收入来源概览：美国居民的主要收于来源是雇员报酬，其次是福利性质的转移支付，股息、利息等金融类收入占比较小。资产构成：资产水平排名20%-80%的人群中，住所为其主要资产构成，平均占总资产的62%，而证券类资产仅占总资产的3.9%。随着财富排名的上升，住宅占比下降，证券和商业类资产比例显著上升。近年来美股经历过几次波澜壮阔的牛市，但受益者都是持有股票类资产的高收入人群，与财富排名在20%以外的民众并无太多关系，大部分居民的收入仍旧取决于工资和社会福利。巨富者财富的大幅提升不成比例的拉高了美国平均财富水平，而财富中位数未见明显增长。负债情况：美国居民债务-收入比在2007年达到高峰的1.24倍，近年来有明显下降。从构成上来看，美国居民负债主要由房贷、车贷、学生贷款和消费贷款构成，房贷占大头。 美国不同收入水平居民的消费差别：收入最低的20%人群通常将40%的收入花在住所上，剩余收入需用于交通、食品和医疗。随着收入的增长，保险与教育支出占总收入比例显著增长。对于低收入家庭来说，美国联邦最低时薪及转移支付与其消费水平有较好的对应。这是由于低收入家庭的储蓄率比较低，金融资产持有量较少，消费水平与收入水平几乎相等。 关于解决财富不平等的政策：耶伦为首的拜登经济团队呼吁将美国最低时薪增加至15美元/小时。若该项计划得以通过，那么符合美国各类福利补贴计划的人数将会下降，财政福利支出有减少可能，为基础建设投资、新能源研发等项目腾出资金。  海外疫情与疫苗接种进度追踪 目前，欧美大多数国家疫情拐点已现，美国每日新增病例已稳定降至10-15万例/天。值得注意的是，近日法国每日新增数有上升的趋势。 疫苗方面，美英两国接种进度持续领先，欧盟接种进度落后。我们统计了疫苗接种数+治愈总人数占总人口的比例以粗略代表各国群体免疫的建立进展，详见内文图片。后期来看，欧盟疫苗吃紧，疫苗供应不及前期预期。  上周主要资产走势概览 美股：受“散户逼空”事件影响，总体呈大跌大涨之势。标普500指数一周跌幅2.11%，道指一周跌幅2.42%，纳指一周跌幅1.71%。 美债：美国10年期国债利率上周共上行4.9bp，截至2日报1.089%。美国2年期国债利率下行1.2bp，截至2月2日报0.121%。 伦敦金价上周继续在1851.2美元/盎司附近震荡，2日报1854.43美元/盎司。 美元指数上周继续上行，2月2日涨破91。 布油价格上周主要在55.5美元/桶附近波动，后因OPEC+1月产量控制达成率高达99%的消息而飙高，2月2日最高曾报57.09美元/桶，较上周开盘涨1.12美元，涨幅达2%。 伦铜价格上周跌破8000美元/吨，一周均价为7877.6美元/吨。 (1.0)0.01.02.03.04.0M/19J/19N/19M/20J/20N/20CPI月度同比工业增加值月度同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 剖析美国居民的资产构成 ............................................................................................. 4 美国居民收入来源概览 ........................................................................................ 4 美国居民资产构成 ............................................................................................... 5 美国居民负债情况 ............................................................................................... 7 美国不同收入水平居民的消费差别 ...................................................................... 8 解决财富不平等的政策 ........................................................................................ 9 海外疫情与疫苗接种进度追踪 .................................................................................... 10 上周主要资产走势概览............................................................................................... 11 美股 ....................................................................................................................11 美债 ................................................................................................................... 12 伦敦金和美元指数 ............................................................................................. 13 布伦特原油和伦敦铜 .......................................................................................... 13 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 15 分析师承诺 ................................................................................................................ 15 风险提示 .................................................................................................................... 15 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：美国2000-2020年人均可支配收入（2019不变价）及同比 .............................. 4 图2：美国个人收入来源主要分类与占比（2019） ..................................................... 4 图3：美国个人转移支付细项划分 ............................................................................... 4 图4：美国CPI与最低时薪（美元） ........................................................................... 5 图5：美国收入基尼指数 .............................................................................................. 5 图6：美国不同财富水平家庭资产构成情况（2019） .................................................. 5 图7：美国家庭各类金融资产持有比例（2019） ......................................................... 6 图8：美国各财富水平家庭持股占总家庭持股比例（2019） ....................................... 6 图9：2016年美国73支州与地方退休金2016年投资回报率主要在4%-7%之间 ....... 6 图10：美国2016年公共退休金投资中不同资产类别占比 .......................................... 7 图11：以2019年美元计价的美国家庭净财富中位数与平均数变化 ............................ 7 图12：1980-2017年美国家庭债务收入比................................................................... 8 图13：2003-2020美国家庭债务累计额（万亿美元） ................................................. 8 图14：美国各年龄段居民各类债务量均值（美元） .................................................... 8 图15：美国30年房贷利率（%）与房贷规模（万亿美元） ........................................ 8 图16：美国不同收入水平的各类家庭