全年业绩略低于预期，2月年长协售价望创新高

中国神华（601088.SH）全年业绩略低于预期，2月年长协售价望创新高。根据公司发布的2020年度业绩预告，2020年实现归母净利392亿元，同比下降约9%；实现扣非后归母净利382亿元，同比下降约7%。煤炭销售价格同比下降是导致利润下滑的主要原因。2020年Q4单季归母净利下降8.4%，扣非后归母净利增长9%。2020年Q4煤炭产销同比、环比明显提升。煤价自2020年5月初触底反弹以来，公司5500cal年度长协售价亦随之抬升，自2020年5月529元/吨上涨至2021年1月581元/吨，且根据BSPI、CCTD、CECI三大指数进行测算，预计2月年度长协报价614元/吨，或创实行长协制度以来新高。公司具有极强的竞争力，预计2020年~2022年实现归母净利392.5亿元、434.5亿元、449.7亿元，对应PE分别为8.5、7.6、7.4。

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