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展望明年长协电价好于预期

公用事业2023-12-17池天惠、刘洋西南证券小***
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展望明年长协电价好于预期

投资要点 秦皇岛动力煤价近期仍维持震荡运行。截至12月15日,秦皇岛Q5500动力煤价格为961元/吨,截至2023年12月11日,CCTD主流港口库存7123万吨,周环比+1.0%;南方八省电厂煤炭最新日耗量为210万吨,周环比+5.8%; 最新发电企业库存天数达23.2天,周环比减少1.2天。本周电厂日耗小幅增长,重点电厂和港口库存仍处在较高水平。 江苏省集中竞价交易电价上浮比例重回20%,展望明年长协电价或好于预期。 近期江苏省2023年12月电力集中竞价交易结果发布,成交价格为469.2元/兆瓦时,自6月后电价较基准电价再次顶格上浮。从其他省市工商业代购电价看,大部分省市12月交易电价较11月环比上浮,反应近期电价供需偏紧,展望2024年长协电价仍有望维持良好水平。 三峡水库周均出入库流量较22年同比分别+46%/-3%,水位同比增高。12月15日三峡水库入库流量6800立方米/秒,周均入库流量较22/21年分别同比-3%/+5%;出库流量9800立方米/秒,周均出库流量较22/21年分别同比+46%/+32%;水库水位170米,周均水位线较22/21年分别同比+7%/-1%,本周三峡水库水位均值为170米。 投资策略与重点关注个股:本周煤价小幅上涨,预计后续延续震荡趋势,建议重点关注高弹性火电及具有防御属性的水电、核电企业:1)火电:国电电力、华电国际、华能国际、内蒙华电等;2)风光:三峡能源、广宇发展、林洋能源等;3)水核:长江电力、中国核电等;4)其他:青达环保、协鑫能科等。 1展望明年长协电价好于预期 近期火电走势与煤价短暂脱敏,电价带来火电弹性。自11月中旬至今秦皇岛Q5500煤价中枢趋稳,煤价在950元/吨左右波动,同时期火电发电运营指数与煤价负相关性减弱,呈脱敏状态,成本端火电利润改善优势逐渐减弱,从收入端看,12月平均交易电价终止降低趋势小幅提升,火电利润有望从收入端改善。 图1:2023年火电发电运营指数和煤价联动 图2:2023年火电发电运营指数和上网电价联动 图3:2023年煤电价格联动 图4:近3个月秦皇岛动力煤Q5500价格 江苏省集中竞价交易电价上浮比例重回20%,展望明年长协电价或好于预期。近期江苏省2023年12月电力集中竞价交易结果发布,成交价格为469.2元/兆瓦时,自6月后电价较基准电价再次顶格上浮。从其他省市工商业代购电价看,大部分省市12月交易电价较11月环比上浮,反应近期电价供需偏紧,展望2024年长协电价仍有望维持良好水平。 图5:2023年12月江苏省集中竞价交易成交均价 图6:2023年江苏省集中竞价成交均价较燃煤基准价上浮比例 图7:2023年12月各省市交易电价较燃煤基准价上升比例 图8:2023年12月各省市交易电价环比上升比例 2行业高频数据跟踪 2.1煤炭行情跟踪 本周综合平均价格指数:秦皇岛动力煤Q5500平仓价上涨,2023年12月15日价格为948元/吨,周价格上涨1.6%;此外,进口煤价防城港印尼煤Q5500场地价本周价格较为稳定,2023年12月15日价格为870元/吨,周价格下跌1.1%。 图9:近一年秦皇岛动力煤Q5500平仓价走势 图10:近一年防城港印尼煤Q5500场地价走势 港口煤价方面,广州港山西优混Q5500库提价最新数据为1060元/吨,周环比上涨0.95%,较上年同比下跌24.29%,较年初下降22.06%;产地煤价方面,榆林Q5500/鄂尔多斯Q5500/大同Q5500每吨最新价格分别为725/690/830元,周价格分别-0.68%/-/+1.22%,较上年同比分别-7.05%/-/-2.92%。 表1:煤炭相关数据跟踪 港口发运方面:本周总体调出量>调入量,处于去库存状态。截至12月13日,环渤海港调出合计量为210万吨,周环比增加5.7%,调入量为178万吨,周环比增加2.4%,本周总体调出量大于调入量,环渤海港处于去库存状态。 图11:环渤海港日均调出量(万吨) 图12:环渤海港日均调入量(万吨) 库存方面:库存处于历史高位。截至12月8日,南方八省煤炭库存为3500万吨,较上周减少11万吨;12月11日,CCTD北方港口库存为3917万吨,较上周增加109万吨。 整体港口库存均处于历史高位。据中电联数据,12月7日,发电企业库存天数为23.2天,周环比下降1.2天。 图13:南方八省电厂库存(万吨) 图14:CCTD沿海港口库存(万吨) 图15:CCTD北方港口库存(万吨) 图16:CCTD主流港口库存(万吨) 图17:南方八省电厂煤炭库存天数(天) 图18:发电企业煤炭库存可用天数(天) 日耗方面:南方八省电厂发电用煤持续提升,全国重点电厂用煤有所下降。截至2023年12月8日,南方八省电厂日耗量为210万吨,较上周增加11.6万吨;同期全国重点电厂日耗量为532万吨,较上周减少8万吨。 图19:南方八省电厂煤炭日耗量(万吨) 图20:全国重点电厂煤炭日耗量(万吨) 2.2水电行情跟踪 2023年12月15日,三峡水库入库流量6800立方米/秒,周环比增加7.9%,本周三峡水库入库流量均值为6720立方米/秒;出库流量9800立方米/秒,较2023年12月8日周环比增加36.5%,本周三峡水库出库流量均值为9000立方米/秒;水库水位170米,较2023年12月8日周环比减少0.7%,本周三峡水库水位均值为170米。 图21::近两年三峡出库入库流量走势 图22:近两年三峡水库水位情况 2.3风光上游行情跟踪 从风力发电上游来看,2023年本周钢材最新价格为12月15日数据4145元/吨,较前一周上涨12.1元/吨,涨幅为0.3%。 图23:近两年钢材综合价格走势 从光伏发电行业上游来看,最新多晶硅料现货价为62元/kg,较上周上涨0.2元/Kg,周环比上涨0.4%;本周光伏组件综合价格略微下降,为0.93元/W,周环比下降3.3%。 图24:年初至今多晶硅现货的价格 图25:年初至今光伏组件综合价格走势 2.4天然气行情跟踪 2023年12月15日,中国LNG出厂价格全国指数达到5720元/吨,较上周12月8日下跌234元/吨,周环比下降3.9%。此外最近一周中国LNG出厂价格全国指数上下波动,均价达到5773元/吨;2023年12月10日中国LNG综合进口到岸价格达到4514元/吨,较12月3日上涨1元/吨,涨幅为0.02%。 图26:近两年全国LNG出厂价格全国指数走势 图27:近两年全国LNG综合进口到岸价格指数 3市场回顾 本周A股市场整体上涨。上证指数下跌0.91%、沪深300指数下跌1.70%,创业板指数下跌2.31%。从板块表现来看,综合、传媒、纺织服饰涨幅靠前。申万公用事业板块(简称申万公用)本周涨幅为0.66%,在所有申万一级行业中相对排名9/31。申万环保板块(简称申万环保)本周跌幅为0.02%,在所有申万一级行业中相对排名14/31。 图28:近一年申万公用板块相对沪深300走势 图29:近一年申万环保板块相对于沪深300走势 从年初以来相对于沪深300指数的涨跌幅看,申万公用上涨12.58%,在所有申万一级行业中相对排名11/31;申万环保上涨7.93%,在所有申万一级行业中相对排名14/31。从交易额看,本周万得全A交易额4.0万亿,环比下滑7.53%;本周申万公用板块交易额791亿,环比上升22.89%;本周申万环保板块交易额303亿,环比下滑3.09%。 图30:年初以来申万公用事业与环保板块相对沪深300表现 从细分板块表现看,火力发电板块本周下跌0.32%,交易额为180亿,环比上升2.65%,水力发电板块本周上涨0.66%,交易额为131亿,环比上升21.71%;风力发电板块本周上涨0.02%,交易额为57亿,环比下滑18.24%;光伏发电板块本周下跌1.72%,交易额为52亿元,环比下滑20.05%;燃气板块本周上涨1.41%,交易额为147亿,环比上升62.76%; 电能综合服务板块本周上涨2.63%,交易额为82亿,环比上升77.11%。 表2:公用事业子板块本周表现 从公用事业板块个股涨跌幅来看,上周南京公用、京能热力、杭州热电等个股涨幅居前。 聆达股份、通宝能源、北京能源国际跌幅居前。 图31:上周南京公用、京能热力等个股有所上涨 图32:上周聆达股份、通宝能源等个股跌幅居前 从公用事业板块交易额来看,上周长江电力、南京公用等排在行业前列,成交额基本在50亿以上。其中,前两名交易额合计121亿,占板块交易额比重为14%,显著高于板块个股平均交易额。从年初累计涨幅来看,南京公用、杭州热电、凯添燃气等涨幅居前,上涨个股个数占比51.9%。年初以来,丰盛控股、协鑫新能源等跌幅居前。 图33:上周申万公用板块中交易额靠前的个股(亿元) 图34:年初以来申万公用上涨个股占比为51.9% 从环保板块个股涨跌幅来看,上周海螺创业、深水海纳、武汉控股等个股涨幅居前。*ST博天、ST星源、恒合股份等个股跌幅居前。 图35:上周海螺创业、深水海纳等个股有所上涨 图36:上周*ST博天、ST星源等个股跌幅居前 从环保板块交易额来看,上周森远股份、中持股份等排在行业前列,成交额均超12亿。 其中,前两名交易额合计57亿,占板块交易额比重为18.5%。从年初累计涨幅来看,森远股份、恒合股份、中航泰达等涨幅居前,上涨个股个数占比55.6%。年初以来,中国光大绿色环保、海螺创业、聚光科技等个股跌幅居前。 图37:上周申万环保板块中交易额靠前的个股(亿元) 图38:年初以来申万环保上涨个股占比为55.6% 4行业及公司动态 4.1行业新闻动态跟踪 12月12日,粤港澳大湾区首个百万千瓦级海上风电项目——中广核惠州港口100万千瓦海上风电场全容量并网。104台海上风电机组年发电量达到约30亿千瓦时,等效减少标煤消耗约100万吨,减排二氧化碳约235万吨,相当于植树造林6750公顷,经济效益和环保效益显著。(中国能源网) 12月10日,国家第一批以沙戈荒地区为重点的大型风电光伏基地项目之一——中广核兴安盟300万千瓦风电项目全容量并网,年发电量超过100亿千瓦时,成为我国在运最大陆上风电基地。(中国能源网) 12月13日,我国首座商业化分布式氨制氢加氢一体站——广西石油南宁振兴加能站日前在广西南宁建成并成功试投产。该一体站采用了中国石化自主研发的分布式氨制氢成套技术,每天能产出500公斤99.999%的高纯度氢气,制氢规模为同类型最大,可满足40多辆氢燃料车用氢需求。(中国能源网) 12月12日,国铁集团发布数据,11月份国家铁路发送煤炭1.78亿吨,同比增长3.2%;其中电煤1.3亿吨,同比增长0.6%。截至11月底,全国371家铁路直供电厂库存8627万吨,同比增长15.2%,可耗天数均在20天以上,保持较高水平。(中国新闻网) 4.2公司动态跟踪 高能环境:12月15日,公司发布《关于收购大连澳润德生态环保科技有限公司股权的公告》,为拓展一般工业固废的填埋运营业务,经与非关联法人大连谷雨创威协商一致,公司拟以自有资金或自筹资金合计投资7680万元人民币并取得大连澳润德80%的股权,截至本公告披露日,本次交易相关协议已经签署,并在本次交易经公司董事会审议通过后生效。 大唐发电:12月15日,公司发布《持股5%以上股东减持股份结果公告》,于本公告日,公司接到天津津能的书面通知,自2023年6月15日至2023年12月14日期间,天津津能通过集中竞价方式累计减持公司股份5198.21万股,现持有股份约占大唐发电总股份的6.57%。截至本公告日,天津津能减持计划期限已届满并结束。 重庆燃气:12月13日,公司发布《持股5%以上股东减持股份计划公告》,国家开发银行因经营需要,计划于本减持公告披露之日起15个交易日后的3个月内,