长协售价下调致业绩下滑，集团资产注入可期

公司2023年一季度业绩概览

营收与利润

• 营收：公司2023年一季度实现营业收入86.3亿元，同比下降10.9%，环比增长10.0%。
• 净利润：一季度实现归母净利润11.5亿元，同比下降29.7%，环比增长14.9%。

煤炭业务表现

• 收入：煤炭业务收入为83.7亿元，同比下降9.2%，环比增长10.4%。
• 毛利：煤炭业务毛利为24.3亿元，同比下降24.5%，环比下降7.8%。
• 产量与销量：全年原煤产量计划3038万吨，精煤产量计划1200万吨；一季度原煤产量780万吨，同比增长7.1%，自产商品煤销量708万吨，同比增长5.9%。
• 售价与成本：商品煤综合售价为1056元/吨，同比下降8.9%，环比增长2.2%；商品煤综合成本为750元/吨，同比下降0.7%，环比增长11.2%。

资产注入预期

• 平煤神马集团承诺，将在36个月内将特定煤焦资产注入上市公司，包括瑞平煤电及其下属矿井（产能235万吨/年）、平禹煤电及其下属矿井（产能180万吨/年）、以及新建煤矿夏店煤业（产能150万吨/年）和梁北二井（产能120万吨/年）。
• 售后回租：公司对夏店煤业和梁北二井开展售后回租业务，以加速建设进程，促进早期投产。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为58.4亿元、65.6亿元、71.3亿元，对应PE分别为4.0、3.6、3.3，维持“增持”评级。
• 风险提示：市场面临煤价大幅下跌和精煤产销量下滑的风险。

财务报表与比率分析

• 具体财务报表与主要财务比率未在摘要中详细列出，但这些信息通常包括收入、成本、利润、资产负债比率、流动比率等关键指标，用于评估公司的财务健康状况和运营效率。

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