业绩预告超预期，综合竞争力再次凸显

万华化学发布2020年年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为96亿元到101亿元，与上年同期相比，将减少5.3亿元到基本持平，同比减少5%到基本持平。其中，第四季度归属于上市公司股东的净利润预计同比增长91%到113%。公司作为全球MDI龙头，充分受益于行业景气上行，大乙烯项目投产，石化及新材料业务布局不断完善。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为97.72亿元、150.61亿元和181.22亿元，EPS分别为3.11元、4.80元和5.77元，当前股价对应PE分别为32X、21X和17X。考虑到公司强大的综合竞争力和不断巩固的龙头地位，我们将公司上调至“买入”评级。