生猪周度报告：冬至刺激需求，屠宰开工好转

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 周度报告 冬至刺激需求，屠宰开工好转 2021年01月03日 生猪周度报告20201228—20210103 生猪价格图 资料来源：Wind，招商期货研究所 涂雅晴 0755-82784520 tuyaqing@cmschina.com F3075683 王真军 020-62996805 wangzhenjun@cmschina.com.cn F0282372 Z0010289 微信公众号：招商期货研究所 本期观点： 1. 本周生猪价格迎来2021年开门红，生猪出栏价从上周33.79元/公斤涨至35.13元/公斤，周涨幅为3.97%，同比上涨2.96%。本周猪肉价格跟随生猪价上涨，前三等级白条均价45.54元/公斤，涨幅2.22元/公斤，周涨幅为5.12%，同比上涨3.69%。 2. 本周出栏均重132.70公斤，较上周上涨1.91公斤。春节前腌腊需求对大体重猪偏好较为明显，散户多压栏大猪，大体重猪出栏进度增加，从而导致大体重猪整体占比增加。 3. 本周150公斤以上体重猪占比继续增加至18.59%， 90公斤以下占比略增至12.71%。本周南方地区疫情零星爆发但整体相对稳定；北方地区疫情有所加重，目前市场上存在小体重病猪、带仔母猪抛售。 4. 11月份我国猪饲料产量932万吨，同比增长53.1%，已经连续6个月同比增长。需要注意的是，11月猪饲料出现了环比下跌，据调研反馈，与东北地区11月生猪存栏受疫情影响下滑有关。 生猪市场价格走势 ❑ 资料来源: 招商期货研究所 010203040502018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/120.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.0002004006008001000120014002019年第13周2019年第17周2019年第21周2019年第25周2019年第29周2019年第33周2019年第37周2019年第41周2019年第45周2019年第49周2020年第1周2020年第6周2020年第10周2020年第14周2020年第18周2020年第22周2020年第26周2020年第30周2020年第34周2020年第38周2020年第42周2020年第46周2020年第50周商品猪出栏价宰后结算价前三等级白条均价规模场15公斤仔猪出栏价（右） 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 一、生猪市场回顾 （一）生猪价格 本周生猪价格迎来2021年开门红，生猪出栏价从上周33.79元/公斤涨至35.13元/公斤，涨幅1.34元/公斤，周涨幅为3.97%，同比上涨2.96%。 本周猪肉价格跟随生猪价上涨，本周猪肉价（前三等级白条）均价45.54元/公斤，涨幅2.22元/公斤，周涨幅为5.12%，同比上涨3.69%。 图 1：生猪出栏价（单位：元/公斤） 图 2：猪肉价（前三等级白条均价）（单位：元/公斤） 资料来源：Wind,招商期货研究所 资料来源: 涌益咨询,招商期货研究所 生猪区域价差明显，生猪价格仍然呈现南高北低的局面，本周生猪最高价在四川35.21元/公斤；本周猪价北方地区涨幅明显高于南方区域。 图 3：12月31日各省份生猪价（元/公斤） 图 4：2020年第53周生猪价涨跌幅 资料来源：Wind,招商期货研究所 资料来源: Wind,招商期货研究所 0510152025303540452018/8/312018/10/312018/12/312019/2/282019/4/302019/6/302019/8/312019/10/312019/12/312020/2/292020/4/302020/6/302020/8/312020/10/312020/12/3101020304050602018/8/312018/10/312018/12/312019/2/282019/4/302019/6/302019/8/312019/10/312019/12/312020/2/292020/4/302020/6/302020/8/312020/10/312020/12/31 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 （二）饲料价格高位压缩养殖利润 生猪饲料原料价格与去年同期相比仍然处于高位，本周玉米价格周涨幅2.0%至2.609元/公斤，同比涨幅43%；豆粕价格周涨幅5.29%至3.402元/公斤，同比涨幅22.5%；育肥猪配合料3.07元/公斤，同比涨幅24.3%。2020年以来饲料产量节节攀升，12月份我国猪饲料产量932万吨，同比增长53.1%，已经连续6个月同比增长。需要注意的是，11月猪饲料出现了环比下跌，据调研反馈，与东北地区11月生猪存栏受疫情影响下滑有关。猪饲料产量累计至11月已达到7714万吨，同比增长9.5%，是正常年份2017年和2018年同期的81%。 表1：生猪饲料原料价格（单位：元/公斤） 玉米（元/公斤） 豆粕（元/公斤） 育肥猪配合料（元/公斤） 2020/12/11 2.609 3.402 3.07 2020/12/04 2.559 3.231 2.98 环比 2.0% 5.29% 3.0% 去年同期 1.826 2.758 2.47 同比 43% 22.5% 24.3% 资料来源：天下粮仓,招商期货研究所 图5：猪饲料产量情况（单位：万吨） 资料来源：饲料工业协会,招商期货研究所 截止12月31日，全国猪粮比13.47，猪料比价10.77。当前养殖利润直接受高猪价影响处于高位，生猪养殖自繁自养利润2256元/头，较上周涨33元；外购仔猪利润546元/头，较上周略涨31元/头。 02004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020192018 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 4 图6：猪粮比和猪料比 资料来源：Wind,招商期货研究所 图7：自繁自养利润（单位：元/头） 图8：外购仔猪育肥利润（单位：元/头） 资料来源：涌益咨询,招商期货研究所 资料来源：涌益咨询,招商期货研究所 二、供给端 （一）仔猪趋势看补栏意向 本周15公斤仔猪销售价继续上涨至1346元/头，周涨幅为7.77%，较上周上涨93元/头。11月中旬开始仔猪价出现反弹，结束长达半年的降价期。据涌益咨询调研了解，目前市场上仔猪采购意愿强烈，且多为集团场行为。主要原因是秋冬季仔猪死亡率高，养殖户对明年的行情保持乐观。 本周二元母猪销售价下跌2.22%较上周下降101元至4452元/头。二元母猪市场价格继续下滑，据涌益调研反馈，北方市场出现大量二元回交猪，拉动市场成交价走弱。华中、华南、华东地区价格仍居全国高位，变动较小。 05101520252015-12-312016-12-312017-12-312018-12-312019-12-312020-12-31猪粮比价:全国猪料比价:全国-10000100020003000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周2015年2016年2017年2018年2019年2020年-5000500100015002000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周2016年2017年2018年2019年2020年 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 5 图9：规模场仔猪价和二元母猪价（单位：元/头） 资料来源：涌益咨询,招商期货研究所 （二）生猪产能恢复南北差异明显 据农业农村部最新数据显示，截至11月末，全国能繁母猪存栏已连续14个月增长，生猪存栏已连续10个月增长。全国生猪存栏和能繁母猪存栏均已恢复到常年水平的90%以上，“年底前生猪生产基本恢复到接近常年水平”任务提前完成。 涌益咨询数据显示，截止到11月底，能繁母猪存栏连续环比增长9个月，能繁母猪存栏量2208万，月度环比增3.55%，后备母猪1500万头，总母猪头数3708万头。 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00050公斤二元母猪价格规模场15公斤仔猪出栏价 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 6 图10：能繁母猪数量及环比情况（单位：万头） 资料来源：农业农村部,招商期货研究所 图11：能繁母猪同比及环比（单位：万头） 资料来源：涌益咨询,招商期货研究所 理论上能繁母猪经过怀孕妊娠哺乳到仔猪育肥到出栏需要10个月左右的时间，能繁数量影响10个月后肥猪供应量。但在当前二元母猪稀缺且高价，养殖户三元留种成主流的背景下，因此能繁的增速对肥猪供应量不是单一主要影响因素，需要考虑三元二元母猪的生产效率差异。 -10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%1,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5002018-01-312018-03-312018-05-312018-07-312018-09-302018-11-302019-01-312019-03-312019-05-312019-07-312019-09-302019-11-302020-01-312020-03-312020-05-312020-07-312020-09-30能繁母猪环比-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2018年8月2018年10月2018年12月2019年2月2019年4月2019年6月2019年8月2019年10月2019年12月2020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2020年10月较非瘟前环比同比 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 7 根据涌益调研数据，11月能繁母猪中三元母猪高达45%，三元母猪在配种成活率、断奶前乳猪成活率和PSY上差异较大。 表2：二元母猪和三元母猪性能差异情况 指标 二元母猪 三元母猪 配种成功率 95% 70% 乳猪成活率（断奶前） 85% 75% 育肥成活率 93% 90% 最高胎龄 8胎 3胎 当下平均胎龄 7.5 1.5 PSY 21 14 非瘟成活率 87% 87% 资料来源：涌益咨询，招商期货研究所 表3：能繁母猪中二元三元占比情况 时间 二元能繁 三元能繁 2019年1-6月 90% 10% 7月 90% 10% 8月 88% 12% 9月 85% 15% 10月 77% 23% 11月 74% 26% 12月 70% 30% 2020年1月 68% 32% 2月 63% 37% 3月 60% 40% 4月 56% 44% 5月 53% 47% 6月 54% 46% 7月 53% 47% 8月 53% 47% 9月 57% 43% 10月 54% 46% 11月 55% 45% 资料来源：涌益咨询，招商期货研究所 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 8 图12：11月能繁母猪数量变化分区域情况 图13：全国生猪出栏情况(单位：头) 资料来源：涌益咨询，招商期货研究所 资料来源：涌益咨询，招商期货研究所 （三）出栏体重 本周出栏均重132.70公斤，较上周上涨1.91公斤。春节前腌腊需求对大体重猪偏好较为明显，散户多压栏大猪，大体重猪出栏进度增加，从而导致大体重猪整体占比增加。 本周150公斤以上体重猪占比