生猪市场周度报告：观察屠宰量波动，建议短线快进快出

【生猪市场周度报告】 观察屠宰量波动，建议短线快进快出 东证衍生品研究院 2023.10.08 吴冰心分析师 从业资格号：F03087442投资咨询号：Z0019498Tel:021-63325888-4192 Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评 行情回顾 1、期货市场 截至节前最后一个交易日LH2401合约收盘16950元/吨，主力与河南现货基差收至-850元/吨（前值-1055元/吨，周 初-660元/吨），11-1月差收至-385元/吨（前值-440元/吨）。 2、现货市场 1）养殖盈利 据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价15.74元/公斤（前值15.98元/公斤），周均价环比-1.47%。养殖利润 受跌价影响下降，节前自繁自养头均盈利81.18元，外购仔猪育肥头均盈-46.61元。 2）供给 •出栏节奏：出栏均重企稳。据涌益咨询监测，节前一周出栏均重为123.45公斤，周环比+0.37%，其中150公斤以 上出栏占比5.47%（前值5.10%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比+0.15%至122.93公斤。 •补栏积极性：补栏积极性不高。据卓创资讯，节前一周全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为199.07元/头、1484.38元/头，周环比分别-11.77元/头、-3.85元/头。据涌益咨询，全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为308元/头、1571元/头，较前一周分别-74元/头、-10元/头。 一、周度点评 3）需求 宰量受节日提振走高。据涌益咨询，样本屠宰企业日均屠宰量周环比+3.84%，鲜销率为93.2%（前值92.2%）。 市场展望及投资建议 天气转凉，节后市场或继续交易季节性需求好转。在现均重水平下，市场大猪存栏偏紧，暂不对供给端造成过大 压力。当前盘面升水空间压缩，建议观察宰量变动，短线快进快出为主。 风险提示 出栏节奏；能繁母猪补栏、淘汰速度；终端消费 二、数据一览 部分重点指标一览 单位 最新一周 上一期 周度环比变化量 来源 期货市场 主力LH2401基差（截至周五收盘） 元/吨 (850) (1,020) 170 WIND LH2311-LH2401（截至周五收盘） 元/吨 (385) (420) 35 WIND 出栏 生猪出栏均价 元/公斤 15.74 15.98 (0.24) 卓创资讯 河南新郑生猪价格 元/公斤 16.29 16.21 0.08 WIND 四川成都生猪价格 元/公斤 15.86 16.02 (0.16) WIND 辽宁鞍山生猪价格 元/公斤 15.95 16.12 (0.17) WIND 广东清远生猪价格 元/公斤 16.40 16.81 (0.41) WIND 交易均重 公斤 122.93 122.75 0.18 卓创资讯 出栏均重 公斤 123.45 123.00 0.45 涌益咨询 补栏 7kg仔猪市场周度均价 元/头 199.07 225.62 (26.55) 卓创资讯 50kg二元后备母猪周度均价 元/头 1,484.38 1,543.75 (59.37) 卓创资讯 成本利润 养殖利润：自繁自养 元/头 #DIV/0! 81.18 #DIV/0! 卓创资讯 养殖利润：外购仔猪 元/头 (65.42) (46.61) (18.81) 卓创资讯 全国大中城市:猪粮比价（截至23.09.20） / 5.75 5.73 0.02 发改委 屠宰 日均屠宰量 头 197,120 170,275 26,845 卓创资讯 冻品库容率 % 18.62 18.75 (0.13) 涌益咨询 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理；对周度屠宰数据作日均处理。 市场数据分项监测情况 期货市场 •截至节前最后一个交易日LH2401合约收盘16950元/吨，主力与河南现货基差收至-850元/吨（前值-1055元/吨，周初-660元/吨），11-1月差收至-385元/吨（前值-440元/吨）。 元/吨 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 23/02 23/02 23/03 23/03 23/03 23/04 23/04 23/05 23/05 23/06 23/06 23/07 23/07 23/08 23/08 23/08 23/09 23/09 10,000 主力合约基差走势 基差（右）LH2401现货价格 （河南新郑） 元/吨 500 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) (2,500) (3,000) (3,500) (4,000) (4,500) 合约月间价差走势 元/吨LH2311-LH2401 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 22/12 23/01 23/01 23/02 23/02 23/03 23/03 23/04 23/04 23/05 23/05 23/06 23/06 23/06 23/07 23/07 23/08 23/08 23/09 23/09 -1,400 数据来源：WIND、东证衍生品研究院 供给1、存栏 •据农业农村部，2023年7月能繁母猪存栏4,271万头，环比、同比均下降0.6%。 •8月三方机构公布的能繁母猪存栏数据如下：钢联综合 样本环比+0.29%（前值+0.01%）、涌益环比 +0.04%（前值-0.22%）、卓创环比-0.16%（前值-0.03%）。 多机构能繁母猪存栏历史变动对比 多机构能繁母猪存栏 钢联（综合）涌益 卓创西南地区（生猪大数据中心） 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 -3% 数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、西南生猪大数据中心、东证衍生品研究院 供给1、存栏 涌益：大、中、小猪存栏结构 100% 80% 60% 40% 20% 9/01 04 0% 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比） 二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比行业平均MSY（右） 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 统计局：生猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 统计局：能繁母猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 万头 700 600 500 400 300 200 100 0 50kg以下小猪存栏量 80kg以上大猪存栏量 50-80kg中猪存栏量大猪占比（右） 50% 40% 30% 20% 10% 0% 0 2017201820192020202120222023 数据来源：涌益咨询、国家统计局、东证衍生品研究院 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 供给2、出栏 •据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价15.74元/公斤（前值15.98元/公斤），周均价环比-1.47%。出栏均重企稳。据涌益咨询监测，节前一周出栏均重为123.45公斤，周环比+0.37%，其中150公斤以上出栏占比5.47%（前值5.10%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比+0.15%至122.93公斤。 统计局：生猪出栏量 万头Q1Q2Q3Q4 卓创：日度出栏均价&商品猪出栏量 万头卓创监测生猪出栏量（166样本） 元/公斤 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2017201820192020202120222023 数据来源：国家统计局、卓创资讯、东证衍生品研究院 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 中国生猪日度均价(右)45 40 35 30 25 20 15 10 5 17/01 17/06 17/11 18/04 18/09 19/02 19/07 19/12 20/05 20/10 21/03 21/08 22/01 22/06 22/11 23/04 23/09 0 供给2、出栏 卓创：周度交易均重涌益：出栏体重 公斤出栏体重 140 135 130 125 120 115 110 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 105 30% 涌益：出栏体重结构 出栏90kg以下占比出栏150kg以上占比 涌益：肥标（150kg-120kg）出栏价差 元/公斤标猪出栏价格150kg出栏价格150kg-120kg（右）元/公斤 25% 20% 15% 10% 5% 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 0% 351.00 300.50 25 200.00 15(0.50) 10 5(1.00) 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 0(1.50) 公斤 140 2023 2017 2018 2019 130 120 110 100 周 数据来源：卓创资讯、涌益咨询、东证衍生品研究院 供给3、补栏&淘汰 •补栏积极性不高。据卓创资讯，节前一周全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为199.07元/头、1484.38元/头，周环比分别-11.77元/头、-3.85元/头。据涌益咨询，全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为308元/头、1571元/头，较前一周分别-74元/头、-10元/头。 元/头 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 卓创：50kg二元后备母猪销价 2023201720182019 202020212022 元/头 2,500 2,000 1,500 1,000 卓创：7kg仔猪价格 2023202220172018 201920202021 2,000500 1,000 01/02 02/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02 12/02 0 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 0周 数据来源：卓创资讯、东证衍生品研究院 供给3、补栏&淘汰 卓创：二元后备母猪月度销量涌益：15kg仔猪&50kg二元后备母猪销价 万头后备母猪销量环比（右） 10 8 6 4 2 18/10 19/01 1