钢铁行业周报：长材社库累积速度提升，钢价弱势回调

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2019年01月01日 钢铁 长材社库累积速度提升，钢价弱势回调 钢价弱势下跌。本周Myspic综合钢价指数为141.48点，周环比下跌1.39%。本周在期货价格下调及现货市场成交不畅的影响下，悲观情绪升温，钢价弱势下跌。我们一直强调在传统需求淡季之时，若缺乏环保限产类利好消息的持续提振，钢价存在回调压力，难以持续上涨。本周社库与厂库的积压也体现出当下需求转弱明显，后期需观察钢价回调后是否会提升中间商冬储的积极性，预计在冬储之前，钢价多会以弱势震荡为主。 社库结束连降，小幅回升。本周社会库存总量约797.56万吨，周环比上升0.97%，增加约7.65万吨。社会库存总量结束连降态势，开始微幅积压，品种分化依旧明显，板材类库存继续去化。重点监测品种螺纹钢社库本周继续上升，且上升速度有加快迹象，虽然钢企开工率已在缓慢下降，但从厂库、社库都出现积压的情况判断目前需求转弱迹象更加明显，叠加贸易商心态谨慎，冬储情绪不高，降低了中间需求，库存增加多是被动补库的结果。后期需继续观察社库尤其是长材库存的积压速度，同时也需看钢价回调后主动补库积极性是否会有提升。 矿价微幅上涨。本周在钢价弱势下跌的基础上，铁矿石价格逆势上涨。从预料可用天数看，本周铁矿石原料可用天数结束连降，呈现大幅回升态势，表明或有钢厂开始进行原料补库。从品种看，当前国内矿价格涨幅依然明显高于进口矿，说明在成本压力下，钢厂补库依然是以国产矿为主。若钢厂补库可持续，则矿价短期可受到小幅提振，但在钢厂高炉开工率持续回落的情况下预计矿价难以出现独立性持续上涨行情。 产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示，本周主要原料价格涨跌互现，但焦炭、废钢价格下跌明显，整体钢坯生产成本周平均值环比下降20元/吨。毛利方面，本周不同品种的现货价格以下跌为主，且跌幅多数大于成本，不同品种的吨钢毛利值均有不同幅度的下跌。具体数据方面，螺纹钢吨钢毛利周平均值环比下跌26元/吨；热轧卷板吨钢毛利周平均值环比下跌67元/吨；冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比下跌5元/吨；中厚板吨钢毛利周平均值环比持平。 本周观点：本周在期货大跌及需求转弱的局势下钢价弱势下调，长材社库有加速积压迹象，行业淡季特征明显。就市场而言，我们继续强调在钢价弱势、补库行情尚未启动的周期下，若市场未出现新的政策面刺激，股价难有超预期表现，但随着行业逐步走出淡季区间，依然存在预期修正的机会，包括基建投资增速向上恢复及房地产需求韧性的超预期修正和供给端好于预期表现等。预期修正行情的反弹标的我们建议关注具备盈利优、分红高、估值低等特征的公司：方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、宝钢股份、马钢股份、新钢股份。 风险提示：1）宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险；2）供给释放超预期的风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 丁婷婷 执业证书编号：S0680512050001 邮箱：dingtingting@gszq.com 相关研究 1、《钢铁：限产加码提振钢价，但持续性待察》2018-12-23 2、《钢铁：限产利好致钢价先抑后扬，长材社库由降转升》2018-12-16 3、《钢铁：钢价止跌企稳，厂库社库双降》2018-12-09 2019年01月01日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、本周行情回顾 ........................................................................................................................................ 3 1.1钢铁板块周环比下跌3.25% ............................................................................................................. 3 1.2本周29个行业涨跌幅情况 ............................................................................................................... 3 2、钢价弱势下跌 ........................................................................................................................................ 3 2.1Myspic综合钢价指数周环比下跌1.39% ............................................................................................. 3 2.2主要城市现货价格变动情况 .............................................................................................................. 4 2.3螺纹钢期货价格周环比下跌2.96% ................................................................................................... 4 3、社库结束连降，小幅回升 ....................................................................................................................... 5 3.1社会库存总量周环比上升0.97% ....................................................................................................... 5 3.2长材社库累积速度提升 .................................................................................................................... 5 3.3高炉开工率为64.92%，周环比下降0.14个百分点 ............................................................................. 6 4、矿价微幅上涨 ........................................................................................................................................ 7 4.1现货矿价情况 ................................................................................................................................. 7 4.2港口铁矿石库存周环比上升2.0% ..................................................................................................... 7 4.3钢厂铁矿石库存可用天数明显上升 .................................................................................................... 7 5、产品吨钢毛利变化 ................................................................................................................................. 8 6、本周观点 .............................................................................................................................................. 9 7、风险提示 .............................................................................................................................................. 9 图表目录 图表1：钢铁板块周环比下跌3.25% ............................................................................................................ 3 图表2：各行业区间涨跌幅(流通市值加权平均)走势排名情况 .......................................................................... 3 图表3：Myspic综合钢价指数周环比下跌1.39% ........................................................................................... 4 图表4：五大品种现货价格变动情况（单位：元/吨） ..................................................................................... 4 图表5：螺纹钢期货价格周环比下跌2.96%（单位：元/吨） ........................................................................... 5 图表6：本周社会库存总量微幅上升 ............................................................................................................. 5 图表7：历年社会库存对比走势（单位：万吨） ............................................................................................. 5 图表8：各品种社会库存变化情况（单位：万吨） ......................................................................................... 6 图表9：高炉开工率周环比下降0.14个百分点 .............................................................................................. 6 图表10：现货矿价格变