白糖周报：配额外进口利润抹平

白糖周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2020年11月8日星期日 南华期货研究所 边舒扬 投资咨询资格证号 Z0012647 本周要点 上周郑糖继续下跌，周五一度跌破5100。近期受到进口增加以及糖浆的冲击，且现货陈糖陆续降价对市场有阶段性影响，不过随着本轮糖价的下跌，配额外进口利润快速收窄，当前利润微薄。国际方面，受印度出口政策延迟影响，近期供应仍处于阶段性偏紧，糖价因此或仍强势。 近期关注：主产国生产状况和贸易运输。印度、巴西疫情，印度开榨情况，以及巴西糖醇比变化，及港口发运情况。 短期观点 逢低接多为主。 中期观点 近强远弱。 长期观点 逢低回调布局多单为宜。 配额外进口利润抹平 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 白糖周报 重要资讯： 国内： 1.20/21制糖期全国食糖产销工作会议暨全国食糖、糖蜜酒精订货会11月1日在桂林召开，会上各主产区公布了20/21榨季的糖产量预估，其中广西产量持平，云南略有增长，广东有所下降，内蒙有所增长，全国产量预估增长在10万吨左右。 国际： 1. 巴西10月共计出口糖420.31万吨，同比大增118%，为巴西史上最高月度糖出口量。巴西20/21榨季4-10月累计出口糖2205.14万吨，同比大增92.7%。 2. 巴西甘蔗工业协会（UNICA）公布数据显示，10月上半月巴西中南部地区糖厂销售乙醇12.8公升，其中12.1亿升销往国内市场，6881万升出口。本榨季以来中南部地区糖厂累计销售乙醇159.4亿升，与去年同期相比下降15%。大约144.3亿升用于国内销售，15.1亿升用于出口。 3. 法国第二大糖生产商Cristal Union董事长在介绍财富时称，由于作物病害和干旱影响，该公司预计其甜菜产量将下降高达30%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 白糖周报 一周数据统计 期货数据 收盘价 周涨跌 涨跌幅 备注 郑糖 1月 5121 -21 -0.41% 主力合约 5月 5109 6 0.12% 9月 5140 6 0.12% ICE原糖 原糖主力 14.93 -0.04 -0.27% 3月合约 基差数据 价格 涨跌 基差 变化 现货价格 柳州 5460 -60 339 -8 南宁 5340 -120 219 -58 昆明 5395 -80 274 -8 日照 5480 -45 359 -18 价差数据 价差 变化 重点关注 郑糖 1-5价差 12 -42 ☆ 5-9价差 -31 -4 9-1价差 19 46 仓单数据 仓单 增减 有效预报 增减 合计 增减 郑糖仓单 6191 196 0 0 6191 196 进口利润 升贴水 配额内价格（15%） 配额外价格（50%） 与日照价差 与柳州价差 与郑糖价差 进口国 巴西 -0.04 3761.39 4799.64 680.36 660.36 321.36 泰国 2.21 4052.51 5179.36 300.64 280.64 -58.36 数据来源：wind 沐甜科技 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 白糖周报 期货盘面回顾 图1、郑糖价格走势图 单位：元/吨 数据来源:郑商所 南华研究 图2、白糖跨期价差 数据来源:郑商所 南华研究 4,5004,6004,7004,8004,9005,0005,1005,2005,3005,4005,500郑糖价格走势图 1月 5月 9月 -100-80-60-40-20020406080100白糖跨期价差 1-5价差 5-9价差 9-1价差 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 白糖周报 图3、主产区现货价格 单位：元/吨 数据来源:沐甜科技 南华研究 图4、白糖1月基差 数据来源:沐甜科技 南华研究 4,9005,0005,1005,2005,3005,4005,5005,6005,700主产区现货价格 柳州 南宁 昆明 0100200300400500600白糖1月基差图 柳州-01 南宁-01 昆明-01 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 白糖周报 图5、白糖5月基差 数据来源:沐甜科技 南华研究 图6、白糖9月基差 数据来源:沐甜科技 南华研究 0100200300400500600700白糖5月基差 柳州-05 南宁-05 昆明-05 0100200300400500600白糖9月基差 柳州-09 南宁-09 昆明-09 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 白糖周报 图7、内外盘价格对照 单位：元/吨；美分/磅 数据来源:wind南华研究 图8、白糖仓单及有效预报 单位：张 数据来源:郑商所 南华研究 89101112131415164,0004,2004,4004,6004,8005,0005,2005,4005,6005,8006,000内外盘对照 郑糖主力 ICE原糖主力 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,00012-0212-1612-3001-1301-2702-1002-2403-1003-2404-0704-2105-0505-1906-0206-1606-3007-1407-2808-1108-2509-0809-2210-0610-2011-0311-17白糖仓单+有效预报（张） 13/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 白糖周报 图9、CFTC非商业持仓 数据来源:CFTC 南华研究 国内供需状况 表2、19/20制糖年食糖产销数据 19/20制糖年全国食糖产销进度 单位：万亩、万吨 省区 2019糖料种植面积 19/20年度预计 截至2020年9月底累计 备注 收购糖料量 产糖量 产糖量 销糖量 销糖率 全国合计 2084 8859 1050 1041.51 984.89 94.56 甘蔗糖合计 1764 7769 911 902.23 845.61 93.72 广东 165 760 76 70.91 70.91 100.00 其中：湛江 138 652 65 63.46 63.46 100.00 广西 1140 5400 630 600 569 94.83 云南 421 1471 188 216.92 195.04 89.91 海南 32 112 14 12.09 8.35 69.07 其他 6 26 3 2.31 2.31 100.00 甜菜糖合计 319 1090 139 139.28 139.28 100.00 黑龙江 19 30 4 3.4 3.4 100.00 新疆 107 470 60 58.28 58.28 100.00 内蒙古 185 550 70 72.5 72.5 100.00 其他 8 40 5 5.1 5.1 100.00 数据来源:中糖协 南华研究 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00CFTC非商业持仓净多单 净多单 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 白糖周报 图10、国内月度产销数据统计 数据来源:中糖协 南华研究 图11、月度销量季节性变化 单位：万吨 数据来源:中糖协 南华研究 0%20%40%60%80%100%120%02004006008001,0001,200月度产销数据统计 全国产量 全国销量 工业库存 销糖率 02040608010012014016018011月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 历年销量季节性变化 11/12榨季 12/13榨季 13/14榨季 14/15榨季 15/16榨季 16/17榨季 17/18榨季 18/19榨季 19/20榨季 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 白糖周报 图12、食糖月度工业库存 单位：万吨 数据来源:中糖协 南华研究 图13、中国历年月度进口量 单位：万吨 数据来源:海关总署 南华研究 010020030040050060070080010月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 月度工业库存 11/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/200100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,00010月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 历年月度进口量 11/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 白糖周报 图14、泰国出口缅甸精制糖数量 单位：万吨 数据来源:泰国海关 南华研究 图15、泰国出口中国台湾精制糖数量 单位：万吨 数据来源:泰国海关 南华研究 02468101214161820缅甸进口泰国精制糖数量 2020201920182017201620152014024681012中国台湾进口泰国精制糖数量 2020201920182017201620152014 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 白糖周报 图16、中国饮料月产量 单位：万吨 数据来源:国家统计局 南华研究 国际影响因素 图17、巴西中南部压榨进度 单位：万吨 数据来源: Unica 南华研究 05001,0001,5002,0002,50010月 11月 12月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 中国软饮料月产量 13/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2005010015020025030035040001000200030004000500060002016/4/302017/4/302018/4/302019/4/302020/4/30巴西中南部生产进度 榨蔗量 产糖量 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 白糖周报 图18、巴西中