行业周报（2018.05.14-2018.05.21）：禽链大周期反转确立，益生减持创配置良机

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报（20180514-20180521） 推荐（维持） 禽链大周期反转确立，益生减持创配置良机  一周市场回顾 上周农业指数上涨2.84%，跑输沪深300指数2.06个百分点 上周（5月14日至5月18日）农林牧渔（申万）指数上涨2.84%，沪深300指数上涨0.78%，中小板指上涨0.25%。  行业数据点评 周四玉米现货价1842.12元/吨，环比涨0.05%，同比涨8.12%；大豆现货价3520.5元/吨，与上周持平，同比跌2.9%；豆粕3042.73元/吨，环比跌3.15%，同比涨1.71%；小麦2457.22元/吨，环比跌0.52%，同比跌6.09%；周四NYM EX棉花85.03美分/磅，环比涨0.56%，同比跌0.34%；周四NYBOT 11号原糖11.56美分/磅，环比涨2.66%，同比跌27.11%。 周五猪肉价格18.3元/公斤，环比涨0.16%，同比跌20.71%；生猪价格9.97元/公斤，环比涨0.61%，同比跌31.90%；仔猪价格23.39元/公斤，环比跌4.53%，同比跌45.93%；二元母猪价格1610元/头，环比涨2.66%，同比跌21.92%；猪粮比5.17，环比涨0.39%，同比跌40.64%；周五自繁自养头均亏损191.32元/头，上周头均亏损198.11元/头，亏损幅度较上周缩小。 周六山东烟台鸡苗价格2.6-3.1元/羽，上周六价格2.8-3.3元/羽，鸡苗价格下跌0.2元/羽。周六山东烟台肉毛鸡价格4.03-4.13元/斤，上周六价格3.88-3.98元/羽，肉毛鸡价格上涨0.15元/羽。2018年第19周（5月7日至5月13日）父母代鸡苗价格32.86元/套，环比下跌3%。  投资要点 1、积极配置肉鸡板块：强制换羽难以为继，坚定看行业反转 2018年第19周（5月7日至5月13日）父母代鸡苗价格32.86元/套，已连续18周维持在30元/套以上。在产祖代种鸡存栏量84.31万套，环比下跌0.4%，处于2009年以来同期底部区域；后备祖代种鸡存栏量31.23万套，环比下滑0.2%，处于2013年以来同期底部区域。我国在产父母代种鸡存栏量1338.21万套，环比下降2.4%，同比下降7%，现考虑监测数据占全国总存栏比重变化，全国在产父母代存栏已降至1989万套，环比下降0.7%，同比大降21.1%，较2016年同期大降32.7%。后备父母代种鸡存栏量851.80万套，环比下滑4.4%，同比下滑23.6%，处于2014以来同期水平；父母代鸡苗销量82.76万套，仍处于下行趋势。 站在当前时点，我们继续坚定看好肉鸡板块 （1）2018年引种量有望继续下行，祖代、父母代存栏已降至历史底部。我们判断2018年祖代肉种鸡引种量或将低于65万套，在2017年基础上进一步下降，美国、法国、英国、荷兰均于近期爆发高、低致病性禽流感，四国复关无望。我国在产祖代种鸡存栏处于2009年以来同期底部区域；我国在产父母代存栏同比大降21.1%，较2016年同期大降32.7%。父母代鸡苗销量呈下降趋势，2018年前4月周平均销量同比下降12.7%。（2）强制换羽难以为继。强制换羽最重要的就是种公鸡充足，父系性能下降明显快于母系，后期种公鸡会不充足，由于近年来我国引种相当不规律，从而导致第一周期后期种公鸡不足，第二周期换羽时，种公鸡更不足；雪上加霜的是，2017年4月开始，我国从 证券分析师：王莺 电话：021-20572539 邮箱：wangying@hcyjs.com 执业编号：S0360515100002 占比% 股票家数(只) 93 2.65 总市值(亿元) 9,290.91 1.49 流通市值(亿元) 7,131.54 1.61 % 1M 6M 12M 绝对表现 5.23 1.11 10.25 相对表现 1.6 6.4 -4.61 《【华创农业】第17周报：禽链价格上涨启动，积极配置肉鸡板块》 2018-05-06 《肉鸡产业链深度报告：禽链大周期反转确立，坚定配置肉鸡板块》 2018-05-07 《【华创农业】第18周报：种公鸡价格大涨，继续推荐肉鸡板块（附美国农业部5月供需报告）》 2018-05-14 -9%4%16%29%17/0517/0717/0917/1118/0118/032017-05-22～2018-05-18 沪深300 农林牧渔 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 农林牧渔 2018年05月21日 农林牧渔行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 新西兰引进祖代鸡的公系占比由15%降至10%，父母代种公鸡紧缺状况已反映到价格上，企业自发建立求购种公鸡群，交流活跃。在需求偏低时父母代种公鸡价格30-50元/只，目前均价80-100元/只，最高成交价120元/只，个别挂牌价已达到150元/只。（3）疫病问题逐渐凸显。持续强制换羽已开始引发支原体、肝脏破裂等问题，2018年下半年和2019年该问题很可能会凸显。根据某大型企业评估，目前一套父母代肉种鸡生产性能下降20%。（4）产品价格淡季不淡，鸡猪价格比不足为虑，建议坚定配置肉鸡板块，按照涨价顺序和价格弹性我们依次推荐益生股份、仙坛股份、圣农发展，关注民和股份。 益生股份减持或将现配置良机，继续强烈推荐。公司实际控制人、董事长曹积与其一致行动人姜小鸿自公告披露之日起15个交易日后的6个月内，以竞价交易、大宗交易方式拟减持不超过公司股份总数的3%。公司最快将在6月11日开始减持，由于减持部分资金会用于解除质押，我们判断公司或会尽快减持完毕。2018Q2公司将出栏父母代鸡苗200-250万套，商品代鸡苗7000-8000万羽，目前公司父母代鸡苗成交价35元/套，单套净利20元，商品代鸡苗成本2.5-2.6元/羽，单羽净利0.5-0.6元，预计2018Q2父母代鸡苗、商品代鸡苗净利分别超过4000万元、3000万元，公司单季净利有望超过7000万元，远超公司此前指引，我们判断公司有望大幅上修半年业绩。 2、上周生猪养殖头均亏损近200元，继续密切关注上市企业出栏增速 本轮猪价上涨周期是2014年5月-2016年5月，目前猪价仍处于下降周期，2018年3月5日本轮生猪养殖进入亏损期，截至目前自繁自养头均最大亏损为228.49元。上一轮猪价下跌期（2011年9月-2014年4月）共经历两段较为完整的亏损期：（1）2013年2月22日-2013年7月25日，自繁自养头均最大亏损260元；（2）2014年1月14日-2015年4月30日，自繁自养头均最大亏损359元。与上一轮下跌周期相比，本轮下行周期的亏损期还很短，亏损幅度也相对有限，而本轮周期最大特点在于，大型生猪养殖企业扩张速度很快，且中长期出栏规划激进。我们判断，猪价下行期大概率超过以往周期，猪价反转仍需等待，生猪养殖股和相关子板块承压。  风险提示 销售不及预期，发生严重疫病。 农林牧渔行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目录 一、上周行情回顾 .................................................................................................................................................6 二、估值 ...............................................................................................................................................................7 三、行业一周数据 .................................................................................................................................................9 （一）初级农产品 ..........................................................................................................................................9 （二）畜禽价格 ............................................................................................................................................ 11 （三）水产品价格 ........................................................................................................................................ 17 四、行业动态 ...................................................................................................................................................... 17 （一）农业农村部启动实施兽用抗菌药使用减量化行动 ................................................................................ 17 （二）我国水稻等大宗作物用种已经实现品种全部自主选育 ......................................................................... 18 （三）勃林格殷格翰全新亚洲动物保健研发中心正式启用 ............................................................................ 18 农林牧渔行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表1重点公司盈利预测、估值及投资评级.............................................................................................2 图表22016年1月至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较 ...........................................................................6 图表32018年年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类） ......................................................................................6 图表4农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类） ................................................................................................6 图