汽车行业周观点报告：9月汽车行业持续回暖，特斯拉三季度盈利向好

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|汽车 9月汽车行业持续回暖，特斯拉三季度盈利向好 强于大市（维持） ——汽车行业周观点报告 日期：2020年10月26日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 投资建议：特斯拉公布三季度财报，第三季度总营收为87.71亿美元，同比/环比+39%/+45%,其中汽车业务收入76.11亿美元，同比/环比+42%/+47%,归属于普通股股东的净利润的1.43亿美元，同比/环比+131%/+218%，三季度毛利率创历史新高达到23.5%，同比/环比+462bp/+253bp，其中汽车业务毛利率高达27.7%，同比/环比+483bp/+223bp，特斯拉在降价过程中实现单季最好的盈利，一方面源自Model 3/Y交付量的持续稳健增长，三季度特斯拉Model S/X交付15，275辆，同比/环比-13%/+44%,Model 3/Y交付124,318辆，同比/环比+56%/+55%;另一方面，特斯拉在发挥规模效应的同时进一步提高生产效率，降低制造成本，单车盈利能力持续增强，我们认为特斯拉已进入盈利稳定期，随着特斯拉产能的持续扩大及国产进程的持续推进，后期利润规模将进一步放大，建议重点关注特斯拉产业链。 ⚫ 行情回顾：上周汽车（申万）行业指数上涨了1.25%，跑赢沪深300指数2.77个百分点。汽车行业子板块中，乘用车板块上涨6.37%、商用载货车下跌1.39%、商用载客车上涨2.59%、汽车零部件下跌1.43%、汽车服务上涨3.05%、其他交运设备上涨2.19%。汽车行业185只个股中68个股上涨，117只个股下跌。涨幅靠前的有双林股份46.71%、万里扬18.76%、广汽集团18.26%、广汇汽车14.16%和钱江摩托12.96%等，跌幅靠前的有苏奥传感-20.59%、南京聚隆-16.48%、越博动力-13.07%、伯特利-12.52%和德赛西威-11.86%等。 ⚫ 行业动态：特斯拉上海工厂二期阶段性评审通过，有望明年投产Model Y；特斯拉公布第3季度财报，净利润暴增131%；公安部发布交管新举措，70岁以上的老人能开车了，七座车纳入免检范围。 ⚫ 公司动态：长城汽车（601633）：2020年第三季度报告；中原内配（002448）关于获得尼玛克公司项目定点书的公告；常熟汽饰（603035）2020年第三季度报告。 ⚫ 风险提示：汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，中美贸易摩擦加剧。 [Table_IndexPic] 汽车行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年10月23日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20201021_公司季报点评_AAA_宁波高发（603788）季报点评报告 万联证券研究所20201020_公司季报点评_AAA_拓普集团（601689）季报点评报告 [Table_AuthorInfo] 分析师: 周春林 执业证书编号： S0270518070001 电话： 021-60883486 邮箱： zhoucl@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] -9%2%13%24%34%45%汽车沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券 证券研究报告|汽车 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 11 页 目录 1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3 1.1汽车板块周涨跌情况 ..................................................................................................... 3 1.2个股涨跌情况 ................................................................................................................. 3 1.3汽车板块估值情况 ......................................................................................................... 4 2、行业重要动态 ................................................................................................................. 4 3、公司重点公告 ................................................................................................................. 5 4、行业重点数据跟踪 ......................................................................................................... 6 5、本周行业投资观点 ......................................................................................................... 9 6、风险提示 ....................................................................................................................... 10 图表1：汽车板块一周涨跌幅 ............................................. 3 图表2：今年以来汽车板块涨跌幅 ......................................... 3 图表5：排名前10和后10个股涨跌幅情况 ................................. 3 图表6：汽车板块PE估值 ................................................ 4 图表7：汽车板块PB估值 ................................................ 4 图表8：经销商库存预警指数（%） ........................................ 6 图表9：2020年10月每周日均零售销量（台/日、%） ........................ 6 图表10：乘用车月销量 .................................................. 7 图表11：乘用车月销量同比 .............................................. 7 图表12：轿车月销量 .................................................... 8 图表13：SUV月销量 ..................................................... 8 图表14：客车月销量 .................................................... 8 图表15：客车月销量同比 ................................................ 8 图表16：货车月销量 .................................................... 8 图表17：货车月销量同比 ................................................ 8 图表18：重卡月销量 .................................................... 9 图表19：重卡月销量同比 ................................................ 9 图表20：新能源汽车月销量情况（万辆，%） ............................... 9 图表21：新能源乘用车及商用车月销量（万辆） ............................ 9 万联证券 证券研究报告|汽车 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 11 页 1、行情回顾 1.1汽车板块周涨跌情况 上周汽车（申万）行业指数上涨了1.25%，跑赢沪深300指数2.77个百分点。汽车行业子板块中，乘用车板块上涨6.37%、商用载货车下跌1.39%、商用载客车上涨2.59%、汽车零部件下跌1.43%、汽车服务上涨3.05%、其他交运设备上涨2.19%。 今年以来，汽车（申万）指数上涨30.51%，跑赢沪深300指数15.33个百分点，其中乘用车板块上涨55.17%、商用载货车上涨38.61%、商用载客车上涨11.98%、汽车零部件上涨22.32%、汽车服务上涨3.23%、其他交运设备上涨64.44%。 图表1：汽车板块一周涨跌幅 图表2：今年以来汽车板块涨跌幅 资料来源：WIND，万联证券 资料来源：WIND，万联证券 1.2个股涨跌情况 上周汽车行业185只个股中68个股上涨，117只个股下跌。涨幅靠前的有双林股份46.71%、万里扬18.76%、广汽集团18.26%、广汇汽车14.16%和钱江摩托12.96%等，跌幅靠前的有苏奥传感-20.59%、南京聚隆-16.48%、越博动力-13.07%、伯特利-12.52%和德赛西威-11.86%等。 图表3：排名前10和后10个股涨跌幅情况 涨幅前10的个股 跌幅前10的个股 代码 简称 涨跌幅（%） 代码 简称 涨跌幅（%） 300100.SZ 双林股份 46.71 300507.SZ 苏奥传感 -20.59 002434.SZ 万里扬 18.76 300644.SZ 南京聚隆 -16.48 601238.SH 广汽集团 18.26 300742.SZ 越博动力 -13.07 600297.SH 广汇汽车 14.16 603596.SH 伯特利 -12.52 000913.SZ 钱江摩托 12.96 002920.SZ 德赛西威 -11.86 6.37-1.392.59-1.433.052.19-2.000.002.004.006.008.00乘用车商用载货车商用载客车汽车零部件汽车服务其他交运设备55.17 38.61 11.98 22.32 3.23 64.44 0.0020.0040.0060.0080.00乘用车商用载货车商用载客车汽车零部件汽车服务其他交运设备 万联证券 证券研究报告|汽车 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 11 页 601633.SH 长城汽车 10.79 300547.SZ 川环科技 -11.21 300375.SZ 鹏翎股份 8.80 603788.SH 宁波高发 -11.20 002594.SZ 比亚迪 8.51 603809.SH 豪能股份 -10.59 600733.SH 北汽蓝谷 8.14 300733