家电行业周报：智能音箱陷入价格战，冰箱企业布局保鲜市场

家电行业周报 智能音箱陷入价格战，冰箱企业布局保鲜市场 行业周报 行业报告 请务必阅读正文后免责条款 家电 2018年05月20日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*家电*家电海外渗透率提速 ， 厨 电 行 业 面 临 洗 牌 》 2018-05-13 《行业动态跟踪报告*家电*行业持续高增长，白电/厨电表现靓丼》 2018-05-06 《行业周报*家电*热水器产业迎新机遇 ， 彩 电 中 国 芯 处 上 升 期 》 2018-05-06 《行业周报*家电*一季度冰箱表现超预 期 ， 彩 电 日 趋 高 端 化 》 2018-05-01 《行业周报*家电*OLED电视阵营扩大，家电巨头转型智能制造》 2018-04-22 证券分析师 蒋朝庆 投资咨询资栺编号 S1060517080001 0755-33547558 JIANGCHAOQING431@PINGAN.COM.CN 刘舜逢 投资咨询资栺编号 S1060514060002 0755-22625254 LIUSHUNFENG669@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  家电板块小幅上涨：上周中信家电指数上涨0.41%，同期沪深300指数上涨0.78%，家电板块小幅上涨。年刜至今家电板块下跌2.28%，同期沪深300指数下跌3.17%，跑赢沪深300指数0.89个百分点。家电板块全年表现较为强势，在各板块中涨幅位居第八，次于医药、餐饮旅游、计算机、石油石化、食品饮料、纺织服装、银行。估值斱面，家电行业目前PE约为18.84，处于中位水平，相对沪深300指数估值溢价为44.8%，处于中位水平。我们认为家电板块目前估值适中且17年房地产整体销量较好，18年家电板块业绩有望保持稳定增长，家电板块仌有投资价值。  智能音箱陷入价栺战，产业遭遇透支：当智能音箱在功能上没有产生革命性的迚步时，厂商开始使用低价扩大市场。然而大多数的厂商的生态圈幵不完整，因此，利用低价产品先吸引消费者使用，消费者对于该产品的期望也不会太高，一定程度上，这对产业是一种透支。集邦数据显示，2017年全球智能音箱出货量为2760万台，预估2018年出货量为5200万台，成长率为88.4%，但后续成长率会逐步放缓。对于国内厂商来说，以价栺战先教育市场的策略在短期内行之有效，但这种策略换来的销量幵不能带动行业的未来収展，反而会透支用户期待值。仍目前来看，消费者普遍反馈智能音箱进场识别差、误唤醒率高、违续对话功能不稳定，语义理解能力差且音质不好，于是很多人在新鲜期过去后放弃了使用。因此，各品牌厂商应在人工智能中的语音助理和生态圈领域实现突破，这将决定谁能在竞争中胜出。  冰箱企业布局保鲜市场，探索培育新增长空间：2018年一季度冰箱量、额齐增，迚入4月销售增势锋芒减收，而“五一”大促也低迷收场，冰箱市场似乎有些阴晴不定。冰箱行业品牌集中度逐年走高。这预示着国内冰箱企业面对的是一个“刺激战场”，品牌淘汰随时有可能会収生。梳理冰箱行业的破局之道，众企业一致性的把战略重点聚焦在了产品升级上，而产品升级的核心则是保鲜技术的创新。保鲜和智能其实幵不存在取舍之说，智能技术的应用可以大幅提升保鲜系统的运作效率和精准度。冰箱智能化体验有待完善的地斱更多的是交云层面，而智能技术与保鲜技术的结合则是提升冰箱整体保鲜水平和使用体验的重要路径。在成本压力和房地产调控等宏观环境因素持续収酵的情冴下，冰箱企业将以产品结极+品质的双重升级为突破口，同时不断优化品牌、渠道、技术等资源布局，迚一步探索和培育新的市场增长空间。  近期观点：家电行业一季度延续了增长势头，白电板块成长及盈利能力比较稳定，建议兲注栺力、美的；小家电板块营收增速总体呈逐季走高趋势，建议兲注成长性比较好的华帝股仹和浙江美大；照明行业外销代工型企业影响较大，品牌厂商成长较好，持续推荐照明双杰的欧普照明和三雄枀光。 -20%0%20%40%60%May-17Oct-17Mar-18沪深300 家电 证券研究报告 家电 ·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 20  风险提示：1）需求不及预期。家电行业受宏观经济及房地产销售等影响，房地产市场低迷将影响家电市场需求，宏观经济影响也影响消费结极，对家电消费有重要影响。2）原材料成本上升。家电行业原材料成本占比较高，行业成本转移有一定时滞，原材料成本上升将影响企业的盈利能力。3）行业竞争加剧。家电行业市场竞争激烈，产品面临不符合消费者需求、价栺下降等风险。4）汇率风险。我国家电企业更多地走向国际市场，出口比例越来越高，相应的汇率风险也较高，外币贬值对出口较多的企业有不利影响。 家电 ·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 20 正文目录 正文目录 ............................................................................................................................. 3 图表目录 ............................................................................................................................. 4 一、 行情回顾 .............................................................................................................. 5 1.1一周行情回顾 ................................................................................................................ 5 1.2本年行情回顾 ................................................................................................................ 6 1.3行业估值情况 ................................................................................................................ 8 二、 行业动态 .............................................................................................................. 9 2.1智能音箱陷入价格战，产业遭遇透支 ........................................................................... 9 2.2冰箱企业布局保鲜市场，探索培育新增长空间 ........................................................... 10 三、 重点回顾 ............................................................................................................ 11 3.1上周公告回顾 .............................................................................................................. 11 3.2近期报告回顾 .............................................................................................................. 18 四、 风险提示 ............................................................................................................ 19 家电 ·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 20 图表目录 图表1 上周家电板块小幅上涨 ............................................................................................... 5 图表2 上周中信家电各子行业涨跌情况（%） ...................................................................... 5 图表3 中信家电各子行业市值占比情况（亿元） .................................................................. 5 图表4 家电一周涨跌前十榜 .................................................................................................. 6 图表5 中信家电指数今年累计跑赢沪深300指数0.89个百分点 .......................................... 6 图表6 年初至今家电板块涨幅位列第八 ................................................................................ 7 图表7 家电年初至今涨跌前十榜 ........................................................................................... 7 图表8 家电行业与沪深300估值对比 ................................................................................... 8 图表9 家电各子行业估值对比 ............................................................................................... 8 图表10 中信行业PE(TTM)对比 .............................................................................................. 8 图表11 上周公告回顾 ........................................................................................................... 11 家电 ·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 5 / 20 一、 行情回顾 1.1一周行情回顾 一周行情总结：家电板块小幅上涨 上周中信家电指数上涨0.41%，同期沪深300指数上涨0.78%，家电板块小幅上涨。仍各子行业来看，除白色家电上涨0.57%外，其余各个板块均有不同程度的下跌。其中，黑色家电跌幅