黑色商品日报：现货坚挺,原料强势制约下行空间

5 华泰期货|黑色商品日报 2020-08-13 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 现货坚挺 原料强势制约下行空间 钢材：现货坚挺 原料强势制约下行空间 观点与逻辑： 昨日国内午盘期市大面积飘绿。沪金沪银封跌停，黑色多数收跌。螺纹2010合约最低触及3780，现货小降10元/吨，成交一般，且本周中西部建材表需数据也不太好，上周表需预示着消费刚从淡季中走出来。 7月M2增速和社融皆低于市场预期，但企业和居民中长期贷款延续上升趋势，结构进一步优化，反映真实投入实体的流动性并不差，但有一个潜在风险是资金流向地产占比上升，地产调控效果会打折扣。而7月企业短期贷款和票据融资明显下滑，是7月社融下降的主要拖累，原因来自于监管层对资金空转的打击。社融下滑影响了浓厚的看涨心态，目前的回调仍然认为是对7月市场快速上行的一个修复，一个整固的过程。 将在2021年9月1日起施行的《中华人民共和国契税法》：契税税率为3%~5%，公众认为“契税上调，利空地产”系误读。因为在契税法出来之前，我国契税税率一直是3%·5%，只是各地政府实行了不同优惠政策至1%-3%罢了。 目前消费淡季逐渐结束，成材消费逐步好转，对回调不必过于担忧。价格下方是电炉钢成本，上方受高供给压制。从品种讲，三季度卷将持续强于螺，但四季度有望扭转。 策略： 单边：中性偏强，现货及近月合约卷强于螺 跨期：无 跨品种：远月01合约，关注多螺空卷机会 期现：盘面若出现大幅升水情况，可以视库存情况做一些期现正套，但注意及时止盈 期权：低位卖出虚值看跌期权 关注及风险点： 钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动、中美贸易摩擦等。 铁矿：抑扬顿挫，时晴时雨 观点与逻辑： 华泰期货|黑色商品日报 2020-08-13 2 / 10 周三黑色市场本身较为平淡，契税立法带起一丝波澜，市场焦点更多来自于整体宏观方面，宏观数据低于市场普遍预期，以及贵金属跌停收场。 现货市场，成交活跃度一般，早盘贸易商出货意愿明显报盘积极性较高并且主动下调报价5~10元/吨，议价空间可谈。周中部分钢厂积压采购计划试探性询盘较多，但是上午成交量并不突出。午后随着期货价格上涨，贸易商持平或上调部分品种报价，议价空间所以收窄，钢厂刚需采购，总体而言现货涨跌互现，整体成交持平往日水平，观望情绪依旧较浓。 期货市场，受到周二盘后宏观数据不及预期影响，夜盘平开低走，弱势减产明显，白盘市场维持弱势，午后随着整体市场情绪略有转好，期货带动现货企稳上涨，截至收盘09合约收于907，在黑色系品种中表现相对强势，总体而言呈现高位震荡态势。近期政策扰动较多，谨防非市场性风险。 整体上看，目前成材端消费良好，铁矿发运隐忧仍在以及粉矿库存结构性矛盾，是推动本轮铁矿石上涨的主要因素。虽然目前看供给端问题在环比改善，库存呈现小范围的累库，但是叠加即将到来的消费旺季，阶段性的供需矛盾没有得到根本性的解决，支撑上涨的动能虽有所减弱，但是还未到趋势性反转的时刻。考虑到后期全球铁矿发运增量有限、钢材消费的韧性仍在、全球各行各业逐渐复工复产，以及铁矿可交割品偏紧等因素，依然推荐回调做多，后续关注钢材消费是否兑现以及海外主流矿山的发运情况，同时需重点关注监管动态。 策略： 单边：看多，回调买入01，不追多（谨防政策风险） 期现：无 关注及风险点： 钢材库存降库速度、国内外疫情发展情况、国内经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚铁矿发运大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦等。 焦煤焦炭：宏观扰动加剧 双焦走势震荡 观点与逻辑： 焦炭方面，近期宏观扰动对于黑色商品走势的影响将会强于商品自身的供需格局，昨日中国股市和商品市场均出现先抑后扬的V型走势，焦炭盘面也如出一辙，以微跌收场， 华泰期货|黑色商品日报 2020-08-13 3 / 10 09合约收盘价2009元/吨，下跌19.5个点，01合约收盘价1976元/吨，下跌12个点。供需方面，目前焦炭供应维持高位，山西环保检查对于焦企生产影响较小。需求端，下游钢厂高炉开工维持高位，厂内焦炭库存中高水平，维持正常采购，焦炭需求有所支撑。近期期现贸易商及投机贸易商的询货采购，使得部分焦化厂焦炭库存有所下降，焦企心态好转，提涨范围有所扩大，下游钢厂暂未回应，钢焦博弈中。综合看，焦炭市场供需紧平衡，焦价以稳中偏强为主。 焦煤方面，近期煤企库存累积，各煤种价格均有所下调，煤企存在一定去库压力，现货市场整体偏弱运行。进口蒙煤方面，蒙煤通关已连续增加至600-700车，预计后期通关会继续增加，对于煤价有所压制。整体上看，目前焦煤供应整体偏宽松状态，矿端库存仍处于绝对高位，部分大矿库存仍在持续累库中，但同时焦企的高开工支撑着焦煤需求，短期仍将震荡为主，建议继续观望。 策略： 焦炭方面：中性偏多，跟随成材走势 焦煤方面：中性 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 海内外疫情发展出现二次爆发，钢材价格表现超预期情况，山东“以煤定焦”政策执行力度，限制煤炭进口政策再度收紧等。 动力煤：煤矿停产发酵，日耗转强，期价先行 观点：昨日动力煤市场整体偏稳运行。产地方面，陕西地区产销相对平稳，价格未有大幅波动，政府再次叫停神木综治项目，内蒙古鄂尔多斯伊旗煤矿受煤管票不足及相关检查影响，部分煤矿停产，共涉及产能约4600万吨，产能占比约为6.2%，晋北地区发运较为稳定，受港口价格持续下跌影响，矿端被迫小幅下调价格。港口方面，受盘面上涨影响，卖方挺价意愿强烈，但成交乏力，价格仍在下挫。需求方面，目前国内多地维持高温天气，南方雨季后增加用电负荷，煤耗有所增加，但由于大集团资源相对具有性价比优势，终端对于市场煤采购有限，目前水电发力尚可，对于火电耗煤也形成制约。 华泰期货|黑色商品日报 2020-08-13 4 / 10 策略：中性偏多，关注陕蒙煤矿停限产动态 风险：电厂补库不及预期；水电增量超预期，停限产政策放松。 玻璃纯碱：宏观预期弱化，盘面升水幅度大幅回落 观点与逻辑： 纯碱方面，昨日纯碱期货继续回落，盘面升水幅度进一步收窄。过去一周，随着玻璃的大幅升水拉涨，纯碱期货也在现货价格止跌上涨的节奏中，率先升水拉涨。但随着市场整体宏观预期的减弱，尤其是昨日货币数据公布之后，加剧了对宏观层面的担忧，从而使得纯碱的升水幅度大幅回落。 玻璃方面，今日对玻璃期货来讲，为此轮价格上涨以来，第二次的日内（间）大波动，高低点波动幅度达到百点，造成玻璃期价波动的核心，还是在于整个市场的宏观氛围及市场预期的变化。反观现货，全国各地仍呈现普涨局面，仓单价格也稳步上涨，最低仓单已提升至1800之上。 今日在山东淄博，召开了2020年平板玻璃行业座谈会，会议提出：在当前行业基本格局状况下，下一步玻璃原片的价格不是涨不涨的问题，而是怎么涨的问题。所以，关键时期的关键会议，在于怎么维持行业整体健康发展，增加盈利和继续提升价格。有些原片企业希望一步到位，一次100元/吨上调；有的企业建议以稳为主，小步快跑，按60元/吨分阶段上调。但几乎全体厂家的共识是，下半年价格突破2000元/吨是没有问题的，个别乐观厂家甚至看到了2400元/吨。 可见，整个玻璃行业对远期依然较为乐观，当然，从下游消费（地产和汽车）行业的数据表现，也完全支撑玻璃价格的进一步上行。 策略： 纯碱方面，中性偏多，关注重碱下游乐观情绪的传导 玻璃方面，看多，关注下游补库的持续性及生产线的变动情况 风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2020-08-13 5 / 10 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月8月12日8月11日8月5日7月10日8月12日8月11日8月5日7月10日367036803690363040504060407038703760376037603740391039103900379040204040405039603970399040003830380537953832369039003872391136973729371536763535376237403751353435973591355134123599358235963419RB10-25-5-3149HC10150188159173RB015175125204HC01288320319336RB05183199250327HC05451478474451基差:北京RB10158168131252基差:天津HC101001287918376801561551381321601631321241251231631581551153420344034403380华北3713573813172390239023902370华东47747650738535.835.831.930.7HC1040839343140419.221.721.520.9HC01391372419376华北345340371369HC05353332393358华东236236264264现货4.064.114.204.37RB1031131134637910合约4.304.304.404.68RB0134433333235301合约4.524.484.694.96RB05329319327324现货2.132.162.182.09华东2211-2110合约1.941.931.921.97华南8383908101合约1.901.901.891.94现货3.793.833.924.23现货27027026913110合约4.204.214.324.6710合约957779701合约4.484.454.604.9601合约332575-1现货1.992.022.032.0210合约1.891.891.881.97日照港190018801870185001合约1.891.881.851.94唐山1860186018601960吕梁