黑色商品日报：原料价格坚挺黑色整体向好

5 华泰期货|黑色商品日报 2020-12-02 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 原料价格坚挺 黑色整体向好 钢材：原料价格坚挺 回调幅度有限 昨日，螺纹期货盘面震荡偏弱，收盘3892，下跌14元/吨;热卷偏强，收盘4178元/吨，上涨3元/吨。现货方面，供应有所提升，据找钢网监测数据显示，昨日河北省高炉开工率为76.23%，较上一交易日增0.82个百分点，其中唐山高炉开工率为72.66%，较上一交易日增1.56个百分点，邯郸高炉开工率为86.89%，较上一交易日持平。受期货盘面影响，昨日现货整体成交较弱，尤其前期涨幅较多的盘螺，跌幅较大，昌黎部分普方坯资源降20至3590含税出厂，热卷现货强于螺纹以稳中有升，部分空头有交割意愿。 综合来看，由于今年春节较晚，01仍然是消费合约，虽然成交环比走弱，但同比仍大幅强于往年，原料较为坚挺，钢厂成本支撑依旧有效，回调幅度有限，建议逢低做多。后续重点关注需求的变化情况，以及原料端的供需紧张格局是否有缓解迹象。 策略： 单边：中性偏多（如果出现大幅回调，长线择机布局05多单） 跨期：螺纹01-05正套持有 跨品种：无 期现：无 期权：盘面如果有大幅回调时，可以选择卖出近月虚值看跌期权 关注及风险点： 钢材库存降库速度及消费变化、原材料去产能政策发生变化，疫情再次爆发等。 铁矿：库存连续去化，基本面持续改善 观点与逻辑： 期货方面，昨日铁矿早盘整体偏弱，随后在煤焦的带动下走强，最终01合约收于908.5元/吨，涨0.28%。05合约整体强于01合约，收于843.5元/吨，全天微涨0.42%。Mysteel最新发运数据显示，全球发运总量3158.4万吨，环比增加155.4万吨；澳大利亚发货总量1677.1万吨，环比增加9.5万吨；巴西发货总量767.5万吨，环比增加64.1万吨；非主流矿发运713.8万吨，环比增加81.8万吨，发运量整体保持中高位水平。库存数据方面，45港库存12529.53万吨，较上周五减少75.87万吨，库存延续下降趋势。 从成材端来看，中西南建材库存数据延续下降趋势，受季节性消费影响，降幅环比有所 华泰期货|黑色商品日报 2020-12-02 2 / 9 收窄，产量微降，整体符合预期。 总体来看，铁矿石目前的供需矛盾将逐渐显现，随着海外需求回升，国内需求仍保持近年同期高位，港口库存出现连续三周去化，铁矿基本面改善明显，铁矿价格近期保持强势。10月份海外需求超预期回升，市场开始重新修正铁矿中期平衡表，基于对后期的良好预期，铁矿石远月05合约涨幅超过01合约。建议结合成材的节奏，寻找回调机会，适时布局远期05合约的多单机会。 策略： 单边：中期看涨，逢低回调买入05合约 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 海外复产节奏、钢厂高炉开工率大幅下降、澳巴发运的变化、品种结构性及交割品选择的问题等。 双焦：八轮提涨推进，双焦强势上涨 焦炭方面，昨日焦炭01期货合约继续拉升，收盘于2534元/吨，收涨2.78%。供应方面，随着山西、河北、河南去产能的继续推进，叠加环保因素限产趋严的影响，焦炭供应端仍偏紧。焦企利润处于年内高位，开工率维持高稳，出货顺畅，库存仍偏低。需求方面，钢厂开工率仍处于高位，对原料需求较高，考虑恶劣天气影响市场补库情绪积极。整体而言，焦炭供应偏紧格局仍将延续，近期维持偏强态势运行，建议焦炭以多头配置为主，可以考虑远月05合约。 焦煤方面，昨日焦煤01期货合约强势上涨，收盘于1474元/吨，收涨3.29%。供应端，山西安全检查形势升级，加之煤矿年底任务完成，多以保安全生产为主。进口煤方面，澳煤通关受限，其他海运煤短期难以到港，蒙煤需求较为顺畅，所以12月份整体供应端有收紧预期，市场整体偏强运行。需求端，下游方面，焦炭市场开启新一轮提涨，焦企利润处于高位，开工动力十足，对原料煤采购较为积极。短期供应端收缩，而需求维持高位，焦煤走势将继续偏强运行。 策略： 焦炭方面：看多，关注去产能执行力度、秋冬季限产及钢材价格变化情况 华泰期货|黑色商品日报 2020-12-02 3 / 9 焦煤方面：看多，关注蒙煤通关情况及澳煤进口政策 跨品种：无 期现：无 期权：焦炭盘面如果极端低价，可以选择卖出虚值看跌期权 关注及风险点： 海内外疫情发展情况，国内经济刺激政策，钢材产销表现超市场预期，山西去产能执行力度及唐山等地环保限产政策变化及落地情况、限制煤炭进口政策出台等。 动力煤：旺季需求火爆，动煤七日连涨 观点与逻辑：昨日动力煤市场强势运行。产地方面，近期内蒙古地区运输情况有所好转，地销逐步恢复，公路销量恢复至160万吨左右，月底因煤管票紧张，部分非保供煤矿仍存在停限产情况，产地价格继续小幅上涨；陕西地区近日受到安全检查影响，生产有所干扰，加之近期对于雨雪天气的预期，下游补库需求相对旺盛，煤价相对偏强；山西地区近日降雪预期增强，目前晋南地区已有降雪，煤矿受安全检查和年度生产任务完成影响，目前产量增幅有限，库存偏低，价格稳中偏强。港口方面，目前铁路调入量持续增加，然而港口库存仍在继续去化，优质低硫资源偏紧，盘面连续拉涨带动贸易商涨价情绪，昨日港口价格继续探涨4元/吨。需求方面，目前国内平均气温持续下降，工业用电需求不减，加之水力发电即将进入枯水期，火电用量将会增加，终端对于电煤需求较为旺盛，而非电煤行业同样需求火爆，带动动力煤消费。 综合来看，由于目前进口煤限制未见明显松动，国内提产主要以保供为主，生产端仍受到安全检查影响，而下游电煤需求增加，非电煤供需相对紧张，对于动力煤价格具有较强支撑，期现价格仍旧呈现轮动上涨格局。 策略： 单边：谨慎看多，注意盘面升水后期现价差扩大带来了短期回调 关注及风险点： 重点关注产业政策变动，电厂采购力度减缓，进口煤政策放松，煤矿安检执行宽松，铁路发运超预期等。 玻璃纯碱：纯碱期货一跌再跌，玻璃期现涨跌不一 观点与逻辑： 华泰期货|黑色商品日报 2020-12-02 4 / 9 纯碱方面，昨日期货盘面延续上一交易日跌势，全天震荡弱势运行，收盘1446元/吨，较上一交易日跌51元/吨（跌3.14%），昨日01主力合约增仓2.1万手。现货方面，基本面未有较大改观，下游厂家仍是观望态度为主。东北、华东、华北地区低价货源继续增多，市场实际成交重心下跌。目前市场供需持续恶化，市场库存延续高位，降价后出货效果仍一般，需求短期无大改观。目前在高供给，高库存，低需求的状态下，纯碱难有大起色，预计后期弱势运行为主，不建议投资者做多。 玻璃方面，昨日盘面全天弱势震荡，收盘1827元/吨，较上一交易日跌17元/吨（跌0 .92%）。现货方面，全国浮法玻璃均价在1954元/吨，环比上涨0.5%。华东、华中市场重心上扬，江浙地区多数企业价格走高，其调幅1-4元/重箱不等，部分板型仍紧俏，整体气氛向好；华南市场交投氛围活跃，部分企业价格上调1元/重箱。西北部分地区今日受降雪影响高速封路，个别企业今日暂停出货。目前受气温降低东北需求走弱及恐高情绪影响，玻璃期货略有下行，但玻璃库存仍在下降通道，库存得不到好的修复，价格很难向下，后期建议逢低做多，同时也要关注下游补库及生产线的变动情况，警惕风险。 策略： 纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面，中性偏多，关注下游补库及生产线的变动情况 风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2020-12-02 5 / 9 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月12月1日11月30日11月24日10月30日12月1日11月30日11月24日10月30日408041304220382042304210414039503800382038903760410040704030386043604380441041104220424041703920389239063910370241784175404238643764376436853553398139833852369936523650356634573846384337253569RB01310348437233HC0152359886RB05438490662382HC05249227288251RB10550604781478HC10384367415381基差:北京RB01112119187261基差:天津HC0112-157886128142225149197192190165112114119961351401271303590361035803450华北3162942802102550255025202460华东40839335627238.739.233.836.0HC0137139034538417.820.717.724.9HC05343352359388华北178212308245HC10347355368360华东396447556274现货4.324.294.304.18RB0112015523123801合约4.604.584.614.86RB0514715620624905合约4.724.724.855.03RB10166177216248现货1.821.811.801.86华东1712173333801合约1.651.691.671.77华南1952042387005合约1.681.701.741.86现货4.294.344.514.17现货28-44-2071501合约4.284.294.464.6601合约28626913216205合约4.464.464.644.8305合约217219167146现货1.811.831.891.8601合约1.541.581.621.69日照港232023202300212005合约1.591.601.671.79唐山2210221022102110吕梁2000200020001900PB粉8928928778592535246724202189金布巴8478478268072365234622111990卡粉1016101510009742228220320891904-132.3127.8118.0J01-6533081909912876795J0