黑色商品日报：政策超预期发力 现货淡季制约反弹高度

华泰期货研究所 黑色及建材组 许惠敏 黑色商品研究员（钢、矿、玻璃）  021-68758689  xuhuimin@htgwf.com 从业资格号：F0284366 投资咨询号：Z0010706 尉俊毅 黑色金属研究员（焦炭、焦煤）  021-68758689  weijunyi@htfc.com 从业资格号：F0290682 投资咨询号：Z0011124 徐轲 黑色金属研究员（钢、矿）  021-68758689  xuke_zxzhx@htfc.com 从业资格号：F0290365 投资咨询号：Z0011125 华泰期货|黑色商品日报 2017-01-11 政策超预期发力 现货淡季制约反弹高度 总结与操作建议 本周以来供给侧改革政策超预期发力，周二钢协会议表示，地条钢去产能要上升至政治任务，且采取一刀切的方案，将中频炉等同于地条钢强制拆除。政策态度、以及政策发力时点均超预期，盘面黑色全线飘红，铁矿石和螺纹白天盘拉至涨停，焦炭焦煤涨幅均有6%。然随着基差快速修复，多头上冲热情也有所放缓，隔夜黑色整体高位整理，螺纹5月收于3194，铁矿石5月598.5，焦炭5月1686.5，焦煤1249。 盘面拉涨对现货有一定提振，但考虑淡季时点，现货拉涨幅度预期有限。周二螺纹现货涨幅最大，上海螺纹涨30至3150，天津螺纹涨50至3000，5月盘面基本打到平水。上游原料跟涨乏力，港口铁矿石现货涨10元至610-620元，期货盘面贴水由前期最大130-140缩窄至70-80，回归至正常贴水区间。焦炭甚至还处于下跌通道，本周以来各地焦炭报价普降50元/吨。焦煤现货未有太大变化，国内报价维持1600元。现货跟涨乏力，盘面基差修复后短期难寻更多上冲动能。 操作上，供给侧政策超预期，继续关注政策执行和影响情况。现货短期难有太靓丽表现，期价快速拉高后或维持高位整理，建议前期多单减仓持有，新单观望。 表格 1：黑色商品涨跌幅 合约开盘最高最低收盘平均价涨跌(%)成交持仓热卷1701365037203601372036622.1%4807980热卷1705344635623415356234867.0%355268370682热卷1610335134363297343633617.0%52687562螺纹1701304932183049321831217.0%19805640螺纹1705304831673028316730967.0%39232642580862螺纹1610298331082966310830387.0%248200227366铁矿1701667683656.56836762.4%604300铁矿1705570.55945655945808.0%14125021087534铁矿1709522.55435165435318.0%77198198124焦炭1701208820882037.52037.52058-3.9%17303980焦炭17051594.516871573.5168716279.0%149404135856焦炭1709138014741376146714208.2%312811144焦煤170116001600149914991582-5.0%223624焦煤1705119312771193126812317.8%196892177980焦煤17091041110010401091.510696.3%428817062 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|黑色商品日报 2017-01-11 2 / 5 表格 2：现货价格及期现价差 HRB400-20MM上海HRB400-20MM广州HRB400-20MM天津热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM 上海冷轧1MM 广州冷轧1MM天津报价315035503000376038003650480048004500变动300504030400070折盘面价328035503130376038003650------其他现货 上海中板普20MM高线6.5MM热轧带钢3.5MM*685镀锌板 1MM钢坯唐山主焦煤京唐港库提价准一级冶金焦天津港平仓价铁精粉唐山66%，干吨含税PB粉61.5%湿吨 青岛车板价报价3390318036505050282019902130715610变动2020200400005普氏62%港口现货折合内盘基准品普氏62%港口现货TSI62%港口现货79.156106766721.15现货-主力8278 数据来源：Wind 华泰期货研究所 宏观及行业消息： 1、钢协2017年理事会：2017年地条钢6月30日前全部拆掉，上升为政治任务！ 地条钢”有两个概念。一个是原始概念或狭义概念，即钢铁行业内部对小钢铁企业采用模铸工艺生产、长度一米二左右的条形钢坯的形象化俗称。另一个是部门概念或广义概念，是指“以废钢铁为原料、经过感应炉等熔化、不能有效地进行成分和质量控制生产的钢及以其为原料轧制的钢材。” 发改委十八个字：清落后（政治任务），控总量（产能置换必须置换先进产能，落后产能不许置换），提门槛（从严；上项目必须是大项目），促重组（跨区域，跨所有制），推循环，严监管 华泰期货|黑色商品日报 2017-01-11 3 / 5 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 15002000250030003500400045002013/01/252013/11/252014/09/252015/07/252016/05/25上海三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格 15002000250030003500400045002013-01-252013-11-252014-09-252015-07-252016-05-25热轧4.75mm天津热轧4.75mm上海 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元/吨 020406080100120140160010020030040050060070080090010002013/10/182014/8/182015/6/182016/4/18澳61.5%青岛港现货普氏指数（右） 050010001500200025002012/03/132013/03/132014/03/132015/03/132016/03/13唐山邯郸淮北潍坊河津 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 5： 焦煤现货价格 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 050010001500200025002012-03-062013-03-062014-03-062015-03-062016-03-06京唐港:库提价:澳大利亚产主焦煤京唐港:库提价:澳大利亚产1/3焦煤日照港:车板价(含税):澳大利亚产主焦煤 -600-500-400-300-200-1000100200300400160021002600310036002013/10/082014/06/082015/02/082015/10/082016/06/08螺纹钢主力合约收盘价期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|黑色商品日报 2017-01-11 4 / 5 图 7： 热卷期现价差 单位：元/吨 图 8： 铁矿石期现价差 单位：元/吨 -600-500-400-300-200-10001002001600210026003100360041002014-03-212014-11-212015-07-212016-03-212016-11-21期货收盘价(活跃合约):热轧卷板热轧主力期现价差(右） -160-140-120-100-80-60-40-2002040600200400600800100012002013/10/182014/8/182015/6/182016/4/18期矿主力主力-现货（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 9： 焦煤期现价差 单位：元/吨 图 10： 焦炭期现价差 单位：元/吨 -1000-800-600-400-20002004000200400600800100012001400160018002013/03/222014/05/222015/07/222016/09/22焦煤主力期现价差（右） -800-600-400-20002004000500100015002000250030002011/04/152012/06/152013/08/152014/10/152015/12/15焦炭主力期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 11： 钢厂现货模拟利润 单位：元/吨 图 12： 盘面钢厂利润 单位：元/吨 -400-200020040060080010002010/03/172012/03/172014/03/172016/03/17炼钢利润（配矿，华北）炼钢利润（配矿，华东） -600-400-20002004006008002013/10/182014/8/182015/6/182016/4/18盘面利润（RB-I-J）1月盘面利润（RB-I-J）5月盘面利润（RB-I-J）10月 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|黑色商品日报 2017-01-11 5 / 5  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于