造纸产业链数据每周速递：本周双胶纸、箱板瓦楞纸价格小幅上涨

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 造纸轻工行业 本周双胶纸、箱板瓦楞纸价格小幅上涨 ——造纸产业链数据每周速递（2020/06/14） 行情回顾  本周轻工制造行业指数下跌0.9%，跑输大盘0.94pct；造纸子板块下跌2.03%，跑输大盘2.08pct。本周沪深300指数上涨0.05%，轻工制造(申万)指数下跌0.9%，跑输沪深300指数0.95pct，在28个申万一级行业中位列第22位，排名中下游；二级行业中，造纸II(申万)指数下跌2.03%，跑输沪深300指数2.08pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小排名依次为：包装印刷、文娱用品、家具、造纸，其中包装印刷板块上涨0.66%，文娱用品、家具、造纸三个子板块分别下跌0.04%、1.81%、2.03%。 产业链数据跟踪  原材料方面，进口废纸持续减量；美废到岸价下跌，欧废、日废到岸价格维稳；国废到厂价（不含税）除福建地区维稳外，其余地区上涨20-50元/吨；木浆外盘报价维稳。（1）2020年前七批进口废纸许可已公布，共65家企业获批，进口许可数量合计457万吨，与2019年相比下滑58%；2020年1-4月废纸进口量188万吨，与2019年同期相比减少49%；（2）本周美废12#到岸价格下跌60美元/吨，欧废、日废到岸价维稳；本周国废到厂价（不含税）除福建地区维稳外，其余地区上涨20-50元/吨；（3）本周木浆外盘价维稳；阔叶木浆现货价格、针叶木浆现货价格分别下跌3元/吨、4元/吨；2020年5月下旬中国三大港口木浆库存合计181万吨，环比增加5%。  本周文化纸价格维稳，白卡纸部分品牌价格上涨100元/吨、其余维稳，箱板瓦楞纸价格小幅上涨，溶解浆价格维稳。本周双胶纸、铜版纸价格维稳，白卡纸部分品牌价格上涨100元/吨；箱板瓦楞纸价格上涨50元/吨；溶解浆价格维稳。  本周文化纸纸品盈利小幅上升，白卡纸纸品盈利收窄，废纸系纸品盈利出现分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸、铜版纸盈利与上周相比增加约29-31元/吨、33-34元/吨，白卡纸盈利与上周相比下降约64-70元/吨；废纸系纸品盈利分化，全部采用国废生产的箱板纸盈利增加约21元/吨，部分采用外废生产的箱板纸盈利小幅下降。  机制纸及纸板2020年1-4月累计产量同比下降5.6%。（1）机制纸及纸板2020年4月当月产量1047万吨，同比增长5.6%；2020年1-4月累计产量3523万吨，同比下降5.6%。（2）经剔除价格因素影响，2020年4月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加13.9%，环比增加9.0%。（3）纸及纸板进口量方面，2020年1-4月累计同比增加96.4%；出口量方面，1-4月累计同比下降28.9%。 风险提示  宏观经济增速放缓的风险  海外项目推进不达预期的风险 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 造纸轻工行业 报告发布日期 2020年06月14日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 李雪君 021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001 联系人 吴瑾 021-63325888*6088 wujin@orientsec.com.cn 相关报告 文化纸价格维稳， 箱板瓦楞纸价格小幅提涨：——造纸产业链数据每周速递（2020/06/07） 2020-06-07 行业整体业绩承压，必选消费表现突出：——造纸轻工行业2019年报及2020一季报总结 2020-05-08 轻工行业配置比例环比小幅提升，必选消费更受机构青睐：——2020年一季度轻工板块基金持仓分析 2020-05-08 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 造纸轻工行业行业周报 —— 本周双胶纸、箱板瓦楞纸价格小幅上涨 2 目 录 1、行情回顾（2020/06/08-2020/06/12） ....................................................... 4 2、产业链数据跟踪：双胶纸、箱板瓦楞纸价格小幅上涨 ............................... 5 2.1 原材料：进口废纸持续减量；美废价格下跌，国废价格小幅提涨；木浆外盘价维稳 ... 6 2.2 成品纸、溶解浆：本周双胶纸、箱板瓦楞纸价格小幅上涨；溶解浆价格维稳 .............. 8 2.3 盈利水平：文化纸盈利小幅提升，白卡纸盈利收窄，箱板纸盈利短期分化 ................ 10 2.4 机制纸及纸板产量、库存、进出口：机制纸及纸板1-4月产量同比下降5.6% .......... 11 风险提示 ...................................................................................................... 12 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 造纸轻工行业行业周报 —— 本周双胶纸、箱板瓦楞纸价格小幅上涨 3 图表目录 图 1：本周轻工制造行业指数下跌0.9%，造纸子板块下跌2.03% ............................................... 4 图 2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名中游 ...................................................................... 4 图 3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小排名依次为：包装印刷、文娱用品、家具、造纸 ...... 4 图 4：2020年前七批进口废纸批准457万吨，较2019年许可量同比下滑58% ......................... 7 图 5：2020年1-4月废纸累计进口量同比减少49% .................................................................... 7 图 6：本周美废11#到岸价下跌60美元/吨，欧废、日废到岸价维稳（更新日期2020/06/12） .. 7 图 7：本周国废到厂均价（不含税）除福建地区维稳外，其余地区上涨20-50元/吨（更新日期2020/06/10） ................................................................................................................................ 7 图 8：本周以美元计价的阔叶木浆、针叶木浆外盘价维稳（更新日期2020/06/12） ................... 8 图 9：本周以人民币计价的阔叶木浆、针叶木浆外盘价基本维稳（更新日期2020/06/10） ......... 8 图 10：本周国内阔叶木浆、针叶木浆现货价格分别下跌75元/吨、3元/吨（更新日期2020/06/10） ................................................................................................................................ 8 图 11：2020年5月下旬中国三大港口木浆库存合计181万吨， 环比增加5%（更新日期2020/05/31） ................................................................................................................................ 8 图12：本周双胶纸部分品牌价格上涨50元/吨，其余维稳（更新日期2020/06/10） ................... 9 图 13：本周铜版纸价格维稳（更新日期2020/06/10） ................................................................ 9 图 14：本周白卡纸部分品牌价格上涨100元/吨、其余维稳（更新日期2020/06/10） ................ 9 图 15：本周箱板纸价格上涨50元/吨（更新日期2020/06/10） .................................................. 9 图 16：本周瓦楞纸价格上涨50元/吨（更新日期2020/06/10） ................................................ 10 图 17：本周溶解浆价格、粘胶短纤价格维稳，棉花价格指数上涨161元/吨（更新日期2020/06/12） .............................................................................................................................. 10 图 18：本周双胶纸盈利水平增加约29-31元/吨（更新日期2020/06/12） ................................ 10 图19：本周铜版纸盈利水平增加约33-34元/吨（更新日期2020/06/12） ................................. 10 图 20：本周白卡纸盈利水平下降约64-70元/吨 （更新日期2020/06/12） .............................. 11 图 21：本周全部采用国废的箱板纸盈利增加约21元/吨，部分采用外废的箱板纸盈利小幅下降（更新日期 2020/06/12） .......................................................................................................... 11 图 22：2020年1-4月机制纸及纸板产量累计同比下降5.6% .................................................... 12 图 23：剔除价格因素影响，2020年4月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加13.9%，环比增加9.0% ..........................................................................................................