非银金融行业周报：创业板注册制落地，市场注入新活力

证券研究报告·行业研究·非银金融 非银金融行业周报 1 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Main] 创业板注册制落地，市场注入新活力 增持（维持） 投资要点  核心观点：创业板注册制落地，将为市场注入新的活力。6月12日，《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等四部规章出台。明确创业板发行上市审核和注册程序，深交所审核期限为二个月，证监会注册期限为十五个工作日。同时，针对“小额快速”融资设置简易程序。6月15日起，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。券商方面，证监会起草了《关于修改<证券公司股权管理规定>的决定》，降低证券公司主要股东资质要求，有助于证券公司补充资本。长期来看，政策逐步推进，券商生存环境优化，叠加估值仍然偏低，板块性机会值得关注；保险方面，监管推进完善全流程的农险业务经营条件管理制度体系，促进农业保险平稳健康发展；信托方面，监管依旧保持相对严格，房地产信托环比-24%。综上，我们认为疫情负面影响逐渐出清，在积极的政策刺激下非银各子板块有望平稳回升，个股方面重点推荐：【东方财富】、【中信证券】、【华泰证券】、【中国财险】、【中国平安】、【中国太保】、【中国人寿】。  券商：创业板试点注册制，降低主要股东资质要求，逐步激发市场活力。1）6月12日，《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等四部规章出台，调整包括，设置行业负面清单；修改完善审核时限要求，明确“三个月”的时限要求；允许亏损企业上市；明确日涨跌幅限制将改为20%；同步放宽相关基金涨跌幅至20%；完善红筹企业上市及退市条件等。下一步，证监会将组织深交所、中国结算等单位扎实推进审核注册、市场组织、技术准备等工作，落实好创业板改革并试点注册制工作。2）6月12日，证监会起草了《关于修改<证券公司股权管理规定>的决定》，并向社会公开征求意见，修改主要股东定义、降低证券公司主要股东资质要求、调整证券公司股权相关审批事项，进一步简政放权。促使更多企业参股证券公司，有助于证券公司补充资本。3）长期政策催化行业估值提升，创业板注册制改革、金融市场对外开放、买方投顾试点等政策落地，推动行业竞争格局变化和长期ROE中枢提升，券商α明显提升，龙头券商受益改革红利，目前估值仍偏低，板块性机会值得关注。重点推荐【东方财富】、【中信证券】、【华泰证券】，建议关注【中金公司】。此外交易制度变革将为金融IT公司带来机遇，建议关注【恒生电子】、【同花顺】、【财富趋势】。  保险：维护农业保险市场秩序，建设险企守法经营意识。1）银保监会近日发布了《关于进一步明确农业保险业务经营条件的通知》，明确农险业务经营条件、提高农险业务经营标准、建立完善退出机制，建立完善了全流程的农险业务经营条件管理制度体系，促进农业保险平稳健康发展。2）4月保费数据显示疫情对险企负债端的影响逐渐削弱，长期来看居民保险保障意识将有所提升，仍然看好行业长期增长路径和空间；利率下行周期，准备金及资产再配置均会有一定负面压力，但当前股价已经充分反映此悲观预期；另外，财险负债久期远小于寿险，对利率敏感度较低，因此从利率维度出发，财险优于寿险；长期看行业仍将保持稳健增长，且当前估值处于低位，配置价值显著。个股层面，重点推荐【中国财险】、【中国平安】、【中国太保】、【中国人寿】。  风险提示：1）受海外疫情影响市场交易活跃度下降；2）行业景气度下滑；3）监管趋严；4）长端利率下行超预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《非银金融行业周报：政策利好&宏观面改善，积极关注券商》2020-06-06 2、《非银金融行业周报：T+0交易制度提出，有望提升市场活跃度》2020-05-30 3、《非银金融行业周报：券商分类监管指标再升级，推进差异化发展》2020-05-23 [Table_Author] 2020年06月13日 证券分析师 胡翔 执业证号：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 研究助理 朱洁羽 zhujieyu@dwzq.com.cn -11%-6%0%6%11%17%23%2019/052019/092020/01非银金融沪深300 2 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 重要事件点评 .................................................................................................................................. 4 2. 本周数据回顾 .................................................................................................................................. 5 2.1. 市场行情回顾......................................................................................................................... 5 2.2. 重要数据跟踪......................................................................................................................... 6 3. 重点事件跟踪 .................................................................................................................................. 9 3.1. 重要公告................................................................................................................................. 9 3.2. 行业新闻............................................................................................................................... 10 4. 风险提示 .........................................................................................................................................11 3 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图1：本周主要指数涨跌幅 ................................................................................................................ 6 图2：本周重要个股涨跌幅 ................................................................................................................ 6 图3：股基日均成交额（亿元） ........................................................................................................ 7 图4：IPO承销金额 ............................................................................................................................ 7 图5：再融资承销金额 ........................................................................................................................ 7 图6：债券承销金额 ............................................................................................................................ 7 图7：沪深两融余额 ............................................................................................................................ 8 图8：券商资管合计 ............................................................................................................................ 8 图9：1-5月上市险企寿险原保费同比+6.3% ................................................................................... 8 图10：5月上市险企寿险单月保费同比+12.4% .............................................................................. 8 图11：2020年1-5月上市险企财险原保费同比+6.7% ................................................................... 8 图12：5月上市险企财险单月保费同比+10.5% .............................................................................. 8 图13：长端利率变动 .......................................................................................................................... 9 图14：5月新发集合信托规模同比-29%至1962亿元 .................................................................... 9 图15：5月新发信托数量同比-18%至2124个 ................................................................................ 9 4 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周