非银金融行业投资周报：创业板改革并试点注册制顺利落地，保险行业前7月稳健修复上行

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年09月01日 非银金融行业 创业板改革并试点注册制顺利落地，保险行业前7月稳健修复上行 ——0824-0830非银投资周观点 投资周报  周投资主题 保险：近期十年期国债到期收益率企稳，8月28日水平为3.0672%，负债端逐步恢复常态发展，压制保险板块估值的重要因素短期内相对弱化。行业为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能稳定和强化，板块估值仍处于相对底部，具备长期配臵价值。维持行业“推荐”评级。 证券：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在服务实体经济中更有效发挥资本中介职能的重要性得到强化，也将在直接融资、要素配臵、价格发现、交易流通等方面发挥专业化、市场化的中介和服务作用。维持行业“推荐”评级。  行业重要政策及事件 保险：银保监会公布2020年1至7月保险行业数据。行业原保费收入为30,062亿元，同比增长7.04%（前值6.46%）。其中，产险业务保费收入为7,191亿元，同比增长6.17%（前值5.33%）；寿险业务保费收入为16,882亿元，同比增长4.62%（前值3.94%）；健康险业务保费收入为5,302亿元，同比增长19.31%（前值19.72%）。截至2020年7月，行业资金运用余额为202,312亿元，较上年末增长9.20%；其中，股票和证券投资基金规模为27,619亿元，占比13.65%，较上年末提升0.50个百分点。行业总资产规模达220,615亿元，较上年末增长7.28%；行业净资产规模达26,875亿元，较上年末增长8.33%（前值3.47%），环比增长4.70%。  证券：2020年8月26日，证监会公布2020年证券公司分类结果。全行业132家公司中，有34家公司按规定与其母公司合并评价；在合并后的98家公司中，AA级公司共15家，A级公司32家，BBB级公司23家，BB级公司10家，B级公司6家，CCC级公司6家，CC级公司4家，C级公司1家，D级公司1家。  证券：2020年8月28日，证监会发布•公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法‣（证监会令【第175号】）及配套规则，自2020年10月1日起施行。  证券市场数据跟踪 8月24日至8月30日一周，股票市场日均成交金额为9,202.49亿元，环比下降8.83%，同比上升80.83%。截至2020年8月27日，沪深两市融资融券余额达14,816.02亿元，较8月21日上涨0.22%，较2020年初上涨44.54%。截至2020年8月28日，市场质押市值为48,932.54亿元，市场质押股数占总股本7.48%。2020年前8月，IPO累计金额为3,026.94亿元，同比增加132.61%；增发募集资金规模年内累计为5,256.15亿元，同比增加19.96%；可转债年内累计募集资金金额为1,473.80亿元，同比减少9.24%。  风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。行业政策风险。受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险等。保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险等。 推荐（维持评级） 鲍淼（分析师） baomiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280520050001 行业指数走势图 相关报告 •市场稳定活跃迎接创业板注册制，资产、负债端企稳保险估值修复‣2020-08-23 •险企前7月保费增长平稳、估值修复，成交两融趋稳证券板块盘整‣2020-08-20 •股市交易及两融规模环比提升，十年期国债到期收益率企稳‣2020-08-10 •两融规模攀升、成交金额适度回落，资管新规过渡期延长平稳推进‣2020-08-02 •保险行业上半年稳步修复，证券公司中期经营业绩改善‣2020-07-27 -14%-8%-2%4%10%16%22%2019/09 2019/12 2020/03 2020/06 2020/08 非银金融 沪深300 2020-09-01 非银金融行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值 （亿元） ROE （%） ESP PE PB 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 保险 601336.SH *新华保险 1,580 17.24 4.67 5.24 6.36 8.13 10.53 11.78 9.70 7.59 2.01 601319.SH 中国人保 2,803 12.23 0.51 0.50 0.59 0.70 14.98 14.58 12.33 10.52 1.69 601318.SH 中国平安 13,952 22.19 8.41 8.07 9.76 11.45 10.46 9.79 8.20 7.03 2.03 601601.SH 中国太保 2,713 15.55 3.06 2.95 3.47 4.13 12.36 10.67 9.13 7.64 1.54 601628.SH 中国人寿 10,574 14.44 2.05 1.97 2.32 2.73 16.91 22.80 19.32 16.38 3.10 证券 600030.SH 中信证券 3,780 7.57 1.01 1.28 1.46 1.68 25.07 25.06 21.88 19.01 2.35 601688.SH 华泰证券 1,805 7.35 1.04 1.27 1.44 1.65 20.48 16.80 14.78 12.82 1.58 601066.SH 中信建投 3,543 9.72 0.67 0.95 1.09 1.26 42.25 62.86 53.16 45.05 8.32 600837.SH 海通证券 1,677 7.55 0.83 0.81 0.93 1.06 18.67 18.94 15.49 14.03 1.55 600999.SH 招商证券 1,727 8.56 0.97 0.92 1.03 1.16 16.83 23.01 20.98 18.12 2.61 资料来源：Wind，新时代证券研究所（带*为新时代非银行业覆盖标的，其余公司均采用Wind一致预期，股价为2020年8月28日收盘价） oPrOpPsPtQrPtNrRnOrNnR7N8Q8OsQoOtRoOeRrRyRlOoOmObRpPxONZtRoRvPoNoR 2020-09-01 非银金融行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................................... 2 1、 板块及受益标的市场表现 ............................................................................................................................................... 4 1.1、 保险 ....................................................................................................................................................................... 4 1.2、 证券 ....................................................................................................................................................................... 4 2、 分析及展望....................................................................................................................................................................... 6 2.1、 对板块发展的总体分析 ....................................................................................................................................... 6 2.1.1、 保险 ............................................................................................................................................................ 6 2.1.2、 证券 ............................................................................................................................................................ 7 2.2、 行业动态跟踪 ....................................................................................................................................................... 8 2.2.1、 保险：7月保费增长稳步修复，投资提振净资产显著增长 ................................................................. 8 2.2.2、 证券：证监会公布2020年证券公司分类结果 .................................................................................... 10 2.2.3、 证券：•公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法‣及配套规则发布..................................... 10 3、 证券市场跟踪数据 ......................................................................................................................................................... 10 4、 风险提示 ...................................................................................................................................