天然橡胶周报：内需预期偏弱，震荡等待海外回升

天然橡胶周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2020年5月24日星期日 南华期货研究所 袁铭 ym@nawaa.com 0571-89727505 投资咨询证：Z0012648 戴高策 daigaoce@nawaa.com 0571-87839265 重要资讯： 国内： 1. 据中国汽车工业协会(中汽协)数据显示，在刚刚过去的4月份，我国汽车产销分别为210.2万辆和207万辆，环比增长46.6%和43.5%，同比分别增长2.3%和4.4%，汽车销量结束连续21个月的下降。 2. 第本周国内轮胎企业开工率继续回升，全钢胎开工率回升至65.35%，环比增长4.09%，半钢胎开工率回升至63.25%，环比增长5.08%。 3. 本周两会召开，今年政府工作报告没有提出全年经济增速具体目标，主要因为全球疫情和经贸形势不确定性很大，我国发展面临一些难以预料的影响因素；也有慎重考虑，引导各方面集中精力抓好“六稳”“六保”。 国际： 1. 2020年4月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）20.7万吨，同环比分别降14%和2%。本月从各品种来看，标胶出口同比降29.8%，环比降11.2%；烟片胶出口同比降18.2%，环比降22.1%；乳胶出口同比则增7.4%，环比增16.9% 2. 5月20日，日本轮胎制造商普利司通宣布日本多家轮胎工厂以及生产精密仪器，防震橡胶、履带高压软管和钢帘线的工厂采取临时停产措施，临时停产时间从几天到十几天不等。 3. 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）发布的数据，今年4月份，欧洲乘用车市场新车销量同比大跌78.3%，从2019年同期的1,345,181 辆下跌到292,182 辆。 近期关注： 疫情二轮反复是否出现，东南亚开割情况，复工计划执行情况，国内开工率，原料价格，港口库存变化，20号胶与全乳间价差走势，原油市场变化。 内需预期偏弱，震荡等待海外回升 南华期货研究所 天然橡胶分析师： 戴高策 投资咨询证： Z0015286 daigaoce@nawaa.com 0571-87839265 天然橡胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 周度观点： 本周行情波动加剧，沪胶主力几度尝试反弹，主力合约一度突破10500附近高压但延续性较弱，周五再次大幅回调，整体尚未突破近期震荡整理区间，持仓与资金关注继续回升。沪胶9-1价差有较为明显的收窄，暂无明显的套利机会，RU与NR09合约价差继续小幅收窄，空NR多RU的策略在未来仍有尝试机会。宏观市场，本周原油强势回升，EIA原油库存首次出现回落，减产执行后库容恐慌情绪大幅削弱，布伦特原油仍在35美元左右，欧美疫情控制尚可，但是复工后疫情反复的担忧仍存，印度、巴西、俄罗斯为目前爆发最严峻的地区。国内两会召开，政策态度较为理性维稳，基建的投入低于市场预期，也造成了周五大幅回调的态势，新一周两会仍需重点关注，短期宏观会场稳中略偏谨慎。泰国方面，仍有轻度干旱，东北部已大面积开割，加工利润尚可，但南部产区开割并不足，部分海外劳工紧缺，预计六月后才能提升产量，因而近期原料价格十分坚挺，胶水已回升至40泰铢以上。国内产区由于病虫害以及降水高温的不均面临再次停割的可能，但干旱已无明显的影响，新叶正在长成，目前全乳无明显利润，预计6月下旬产量能明显回升。印尼疫情进一步加重，叠加病虫害低价影响割胶意愿等因素短期产量仍持偏弱预期。需求方面，国内市场表现尚可，经过前期节假日库存消化，开工率继续稳步回升，淡季到来以前重卡等市场预计能维持较好的表现，青岛区内外库出库量回升至去年较低水平，总量在82.48万吨，累库态势有所转变，近港混合小幅偏紧。海外复工仍较为缓慢，订单略有恢复，但部分工厂库存消化缓慢有再次停工风险，未来反弹焦点仍以海外复工逻辑传导为主。内需刺激不及预期，但由复工带来的需求基本面改善仍可期待，下方原料回升后全乳成本支撑在万点附近，操作上，近两日以观望为主，历史数据显示两会期间多数为回调整理，主力可背靠万点择低位寻找再次建立多单的机会。NR合约套利策略离场观望。期权方面，前期牛市价差与备兑策略安全垫较厚，仍可继续持有。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 天然橡胶周报 一周数据统计 最新价周涨跌涨跌幅周成交持仓量11,545.00-70.0000-0.60118,278.0045,805.0011,735.0065.00000.561,769.00692.0010,190.00-45.0000-0.441,421,148.00205,106.00价格涨跌基差9,900.00-50.001,835.0012,400.00-50.00-665.0010,250.00-50.001,485.009,450.0050.002,285.00价差变化基差-190.000.001,545.00-40.001,355.00-40.00增减-820越南3L(SVR3L)上海走强盘面数据沪胶1月5月9月现货数据变化云南SCRWF走强RSS3上海走强混合胶走强价差数据重点关注沪胶1月5月5月9月9月1月☆仓单数据仓单沪胶仓单234,550 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 天然橡胶周报 期货盘面回顾 图1、天胶走势图 数据来源:Wind南华研究 图2、基差走势 数据来源:Wind南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 天然橡胶周报 图3、价差走势图 数据来源:Wind南华研究 图4、全乳胶与20号胶价差 数据来源:Wind南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 天然橡胶周报 图5、库存 单位：吨 数据来源:wind 南华研究 图6、成交持仓对比 数据来源:Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 天然橡胶周报 ANRPC供需平衡状况 图7、ANRPC成员国产量 数据来源:Wind 南华研究 图8、ANRPC成员国消费量 数据来源:Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 天然橡胶周报 图9、ANRPC成员国出口量 数据来源:Wind 南华研究 图10、中国进口天然橡胶及合成胶 数据来源:海关总署 wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 天然橡胶周报 疫情跟踪数据 图11、海外新增确诊数据 数据来源:wind南华研究 图12、亚洲部分新增确诊 数据来源: wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 天然橡胶周报 原材料变化 图13、泰国原材料价格变化 数据来源: Qinrex 南华研究 图14、泰国月度天气 数据来源: 泰国气象局 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 天然橡胶周报 下游需求情况 图15、轮胎开工率 数据来源:中国橡胶信息贸易网 南华研究 图16、重卡销量 数据来源:中国汽车工业协会 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 天然橡胶周报 图17、中国物流业景气指数 数据来源:Wind南华研究 图18、公路物流运价指数 数据来源: Wind 南华研究 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货公司”，并保留我公司的一切权利。