新冠疫情影响跟踪系列（十）：盈利预期修复次序或成为下一个资金关注焦点

策略周报 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年05月10日 。 盈利预期修复次序或成为下一个资金关注焦点 新冠疫情影响跟踪系列（十） 证券研究报告 策略周报 西部证券 2020年05月10日 分析师 张弛 S0800519110001 13918023419 zhangchi@research.xbmail.com.cn 联系人 黄维驰 18016329256 huangweichi@research.xbmail.com.cn Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 疫情动态：截至5月8日，全球新冠肺炎累计确诊3,931,280例，新增确诊病例周环比上升3778例至95,2661例。考虑到医疗不发达地区单日新增病例持续加剧，而欧美重灾区疫情“加速度”已有所改善，或预示全球疫情发展趋势或向医疗不发达地区转移，海外疫情风险仍不容全面乐观。 内、外资净流向：截至5月8日，近五个交易日陆股通累计净流入78.3亿元，环比增加54.2亿元；陆股通近30日净流入为342亿，为连续3个交易日转正，且较3月30日底部-977亿呈现趋势抬升。近五个交易日两融资金净流入37.6亿,环比增加75.6亿；两融余额由近一个月底部4月3日10,556亿上升至10,623亿元— —或反映，内、外资均趋于加速流入。 内、外资集中度：截止5月8日，内、外资CR10/30集中度分别为34.2%/ 51.6%和10.2%/ 17.6%，外资自4月28日起呈现下降趋势；而内资近期均维持在年初至今低位— —或反映，伴随市场风险偏好趋于改善，外资“抱团”避险情绪缓释，内资则继续加快建仓。 指数ERP、估值与盈利预期：截止5月8日，上证综指、沪深300及恒生指数ERP按周环比分别下降0.16pct、0.14pct及0.01pct，自3月23日“见顶”后维持回落趋势；对应按周交易PE分别升至13.21倍、12.23倍及9.78倍,均已升至近5年1倍标准差下限上方。AH市场盈利预期表现分化：1）上证综指预期EPS按周调整-0.36%，降幅自5月以来趋于收窄；创业板指预期EPS按周甚至上调0.28%，且为连续3个交易日增速转正；2）恒指预期EPS按周环比则-1.83%，修复节奏慢于A股— —或反映：一方面，受益于流动性风险+海外主要经济体疫情“拐点”逐步清晰，ERP下降推升A、H市场估值；另一方面，重回本国经济基本面A股盈利预期趋于筑底，创业板甚至出现反弹迹象，或预示A股市场“避风港”属性将持续增强。 内、外资板块净流向：上周外资净买入TOP5行业：电子、食品饮料、有色金属、计算机以及传媒，风格偏成长；年初至今资金流向趋势重回【下游/传统消费】。上周内资净买入TOP5行业：电子、农林牧渔、房地产、食品饮料及传媒，主要集中在TMT与传统消费板块；年初至今资金流向趋势由【TMT/成长】转向【下游/传统消费】。上周内外资“共振”风格为成长，细分行业为电子、传媒和食品饮料；年初至今市场资金趋势是下游/消费。 外资偏好与定价权：上周偏好及定价权“占优”上升的行业：家用电器、电子、汽车、计算机和传媒；近一个月偏好及定价权“占优”上升的行业：家用电器、食品饮料、电子、电气设备和汽车，逐步向TMT&下游集中。 风险提示：全球疫情反复，经济受冲击幅度超预期 策略周报 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年05月10日 索引 内容目录 一、海外疫情动态...................................................................................................... 4 二、陆股通/港股通&融资融券 资金表现 ....................................................................... 5 三、内、外资集中度 .................................................................................................. 7 四、指数估值、ERP与盈利预期 ................................................................................. 8 五、陆股通&融资融券资金 板块净流向 ...................................................................... 10 六、外资行业偏好与定价权 ....................................................................................... 16 七、指数风格表现.................................................................................................... 17 图表目录 图1：海外疫情近1个月维持高位震荡态势 .................................................................. 4 图2：海外疫情重灾区新增病例整体自4月初已呈现下行趋势 ......................................... 4 图3：医疗不发达地区疫情仍呈现加剧趋势 ................................................................... 5 图4：陆股通近30日资金净流入情况 .......................................................................... 5 图5：港股通近30日资金净流入情况 .......................................................................... 6 图6：两融余额近期呈现触底反弹趋势 ......................................................................... 6 图7：上周融资融券余额均有所上升 ............................................................................ 6 图8：外资CR10、CR30集中度上升趋势有所放缓 ...................................................... 7 图9：内资CR10、CR30集中度处于下行趋势 ............................................................ 7 图10：上证综指PE走势 ........................................................................................... 8 图11：上证综指ERP走势 ........................................................................................ 8 图12：恒生指数PE走势 ........................................................................................... 9 图13：恒生指数ERP走势 ........................................................................................ 9 图14：沪深300PE走势 ........................................................................................... 9 图15：沪深300ERP走势 ......................................................................................... 9 图16：创业板指PE走势 ........................................................................................... 9 图17：创业板指ERP走势 ........................................................................................ 9 图18：上证综指&创业板指EPS预测 ....................................................................... 10 图19：恒生指数EPS预测 ...................................................................................... 10 图20：内、外资资金产业链&风格板块净流入一览 ...................................................... 11 图21：近30日陆股通资金按产业链标准化划分 ......................................................... 11 图22：近30日陆股通资金按风格板块标准化划分 ...................................................... 11 图23：近30日两融资金按产业链标准化划分 ............................................................. 11 图24：近30日两融资金按风格板块标准化划分 ......................................................... 11 图25：年初至今，近30日陆股通资金按产业链标准化划分 ......................................... 12 策略周报 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年05月10日 图26：年初至今，近30日陆股通资金按风格板块标准化划分 ...................................... 12 图27：年初至今，近30日两融资金按产业链标准化划分 ............................................. 12 图28：年初至今，近30日两融资金按风格板块标准化划分 ......................................... 13 图29：近一个月陆股通资金行业累计净流入 ............................................................... 13 图30：上周陆股通资金行业累计净流入 ..................................................................... 13 图